Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 27 de abril de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="../-s-N0wI_ncII/T5qDwUobpvI/AAAAAAAACfY/_RHCoimB7LM/s1600/chart_China_CPI_Labor_demand.png" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="240" src="../-s-N0wI_ncII/T5qDwUobpvI/AAAAAAAACfY/_RHCoimB7LM/s320/chart_China_CPI_Labor_demand.png" width="320"/></a></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">La última jornada de la semana en los mercados financieros asiáticos ha terminado con bajadas como ya preveíamos ayer y los inversores han preferido recoger beneficios aprovechando las ganancias de la semana e incluso recogiendo la subida en la sesión fruto de la noticia del aumento por parte el BOJ de la compra de activos por $61.88B. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Los mercados asiáticos apartaron la bajada de dos escalones en la calificación de España por S&P que coloca a este país a un escalón del bono basura. Creo que esta bajada no ha sido lo suficientemente evaluada por los inversores y desde mi punto de vista supone un elemento más que nos acerca a un nuevo escenario en la crisis económica mundial.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Como en mantenido desde estas líneas, en estos momentos hay dos países que son los que van a marcar el desarrollo de la crisis, China es uno y el otro España. En el primer caso porque en estos momentos China es la locomotora del crecimiento en el mundo y si esta disminuye su velocidad de crecimiento se producirá una desaceleración global ya que Estados Unidos crece sobre una base poco sólida. Por lo que respecta a España, es una de las mayores economías de Europa y si esta cae en una profunda crisis estructural arrastrara con ella al resto de los países de la Unión Europea.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Si vemos el fracaso del rescate de Grecia no es difícil imaginar las consecuencias de sobre la zona euro del hundimiento de la economía española. Estas consecuencias irían desde la incapacidad de absorber el impacto por parte de los cortafuegos creados por el UE y el FMI, hasta la desaparición del euro como moneda obligando a los países europeos a volver a uso antiguos monedas.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Las consecuencias a nivel global también serían catastróficas pues arrastrarían al resto de economías llevándolas a reducir su crecimiento a cero o cerca de cero.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Esto en el caso de China supondría el estallido de la burbuja inmobiliaria que arrastraría a la economía China a niveles de crecimiento del 3%. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Además la actual situación de España demuestra la ineficacia de las medidas de ajuste y la necesidad de bsucar medidas de ajuste sostenible y gasto que estimule el crecimiento del tejido económico del país. En este sentido es absolutamente necesario dejar de inyectar dinero en los bancos y que sea el propio mercado el que salve a los buenos gestores y castigue a los malos, de tal manera que tan sólo sobrevivan los más eficientes.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En conclusión, las medidas económicas para salir de la actual crisis pasan por el gasto y el estímulo de la economía real y no por la subvención de los intereses particulares de los políticos o de la banca.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Después de esta pequeña reflexión, el cierre de los mercados financieros asiáticos ha sido el siguiente el Nikkei cerró con pérdidas del -0,48% aun cuando en la sesión llegó a ganar un 1% después del anuncio del BOJ del aumento del plan de compra de activos. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Ninguno de los dos merados financieros chinos se salvó de cerrar con suaves pérdidas, el Hang Seng -0,33% y el Shanghái Composite -0,35%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En este cierre semanal en ASX cerró en negativo con un retroceso del -0,30% y como única excepción el Kospi consiguió un cierre positivo del 0,58%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Además de la rebaja de calificación de España por parte de S&P y a la que probablemente se unan el resto de agencias, la otra noticia de la jornada de hoy ha sido el anuncio del BOJ en aumentar su programa de compra de activos en $61.88B muestra como la presión ejercida por el gobierno japonés sobre el BOJ está teniendo efectos. Este aumento del BOJ tiene como objetivo asegurar los bajos tipos de interés aumentando su compra de largo plazo de 2 años, a 3 años y buscando nuevos estímulos para luchar contra la deflación y buscar el aumento de la producción industrial. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Esta medida aplaudida en u primer momento por los mercados y permitiendo al yen retroceder frente al dólar por encima de 81, posteriormente los temores volvieron a los mercados dando más peso a los temores de una reducción de la producción industrial, en marzo creció un 1% menos que en febrero y a la inflación que si bien en el conjunto nacional creció un 0,5%, en el IPC Tokio cayó un 1%. Esto al final llevó nuevamente al yen por debajo de 81 frente al dólar.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último comentar que el yuan continúa su camino hacia su valor real gracias al aumento de la fluctuación del 1%. Esta flexibilización por parte de las autoridades chinas acerca al yuan a su objetivo de convertirse en  divisa. Los cálculos de algunos expertos valoran el RMB en 6,2800 y el cambio actual es de 6,2786. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Este acercamiento al valor real del RMB no sólo permitirá a China convertir en divisa al yuan, sino que reducirá las tensiones comerciales entre China y Estados Unidos que perjudican el sano comercio entre ambas naciones.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Para finalizar y como todos los viernes mis mejores deseos para este fin de semana a todos mis lectores y nos vemos el martes ya que el lunes es festivo en mi país “el día de los trabajadores”. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">GA.</div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><o:p></o:p></div></div>

Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 27 de abril de 2012

La última jornada de la semana en los mercados financieros asiáticos ha terminado con bajadas como ya preveíamos ayer y los inversores han p...

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La disminución de calificaciones de España a 'BBB + / A-2

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="../-unMAQ_yPvHk/T5nEw3WP88I/AAAAAAAACfM/8RfucOugNHM/s1600/Crisis.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="../-unMAQ_yPvHk/T5nEw3WP88I/AAAAAAAACfM/8RfucOugNHM/s1600/Crisis.jpg"/></a></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por el extraordinario interés informativo de esta nueva rebaja en la calificación crediticia de España por parte de Standar & Poors y por facilitar el acceso a mis lectores a la fuente de información traduzco el documento original emitido por la agencia calificadora S&P y que fundamenta la perspectiva negativa de la deuda soberana española en los problemas d endeudamiento</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Creemos que el Reino de ESpaña, la trayectoria del presupuesto de España probablemente se deteriorarse en un contexto de contracción económica en contraste con nuestras proyecciones anteriores. </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Al mismo tiempo, vemos una creciente probabilidad de que el Gobierno de España tendrá que proporcionar un mayor apoyo fiscal para el sector bancario.</div><br/><div style="text-align: justify;">Como consecuencia de ello, creemos que hay mayores riesgos de esa red en España la deuda del gobierno general podría subir aún más.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por tanto, estamos reduciendo nuestra deuda soberana a largo y corto plazo calificaciones de España a 'BBB + / A-2' desde 'A/A-1'.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La perspectiva negativa sobre la calificación de largo plazo refleja nuestra visión de la riesgos significativos para el crecimiento económico de España y la ejecución del presupuesto, y el impacto que creemos que esto tendrá probablemente en la soberana solvencia.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">26 de abril de 2012 - calificaciones de Standard & Poor' s </div><div style="text-align: justify;">Servicios anunció hoy que rebajó su calificación de largo plazo de crédito soberano en la Reino de España a 'BBB +' desde 'A'. Al mismo tiempo, se redujo el calificación de corto plazo de crédito soberano en 'A-2' desde 'A-1'. La perspectiva de la calificación de largo plazo es negativo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Nuestra transferencia y convertibilidad (T & C) Evaluación de España, como para todos Económica y Monetaria Europea (UEM o zona euro) miembros, es de 'AAA', refleja la opinión de Standard & Poor de que la probabilidad de que el Banco Central Europeo Europeo (BCE) no restringir el acceso a la soberana en moneda extranjera necesaria para servicio de la deuda de las obligaciones del euro es baja. Esto refleja la plena y abierta acceso a las divisas que los titulares de euros que actualmente disfrutan y que Esperamos seguir siendo así en el futuro previsible.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La rebaja refleja nuestra visión de los riesgos de montaje general de la red en España la deuda pública como proporción del PIB a la luz de la contracción de la economía, en en particular debido a:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;"></div><ul><li>El deterioro en la trayectoria de déficit presupuestario para el período 2011-2015, en </li><li>contraste con las proyecciones anteriores, y</li><li>La creciente probabilidad de que el gobierno tendrá que proporcionar un mayor apoyo fiscal para el sector bancario. </li></ul><br/><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En consecuencia, creemos que los riesgos van en aumento con el desempeño fiscal y la flexibilidad, y la carga de la deuda soberana, en particular a la luz de la creciente pasivos contingentes que podrían materializarse en el balance del gobierno hoja.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Estas preocupaciones nos han llevado a la conclusión de una rebaja de primera clase dos se justifica en acuerdo con nuestra metodología (ver " Metodología de Calificación Crediticia Gobierno Y los supuestos ", el 30 de junio de 2011).</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">De acuerdo a nuestra revisión del caso base escenario macroeconómico, que consideramos en consonancia con la rebaja y la perspectiva negativa, hemos reducido nuestra previsto para el PIB se contraiga en términos reales un 1,5% en 2012 y 0,5% para 2013. </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Habíamos pronosticado un crecimiento del PIB real del 0,3% en el 2012 y el 1% en 2013. </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Creemos que arrastra negativos en el PIB son:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;"></div><ul><li>La disminución de los ingresos disponibles;</li><li>El desapalancamiento del sector privado;</li><li>La aplicación de afrontar una consolidación fiscal del gobierno plan, y</li><li>El panorama incierto para la demanda externa en muchos de sus principales socios de España socios.</li></ul><br/><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En nuestra opinión, la economía española se está reequilibrando, y mide la de la gobierno ha tomado debe facilitar este proceso. La cuenta corriente de España déficit (CAD) se encuentra en una trayectoria de reducción, de manera significativa el apoyo de la Economía española desempeño de las exportaciones, especialmente desde el año 2009. El CAD fue del 3,5% del PIB al cierre del ejercicio 2011, en comparación con el 10,0% en 2007. Excluyendo el déficit de ingresos, la cuenta corriente está en equilibrio. El déficit de ingresos, que refleja el interés neto y los pagos de dividendos sobre los pasivos netos de España a la resto del mundo, se amplió en 2011 en la parte posterior de un aumento de la financiación externa los costos. Esperamos que la cuenta corriente para equilibrar en términos generales en 2013-2014, antes de publicación de un mayor superávit a partir de entonces. En contraste con el período 2008-2010, el Banco de España - a través de TARGET2 sobregiros con el Banco Central Europeo (superior a € 250 millones en Marzo de 2012, de alrededor de € 150 millones a finales de 2011) - se ha convertido en el principal fuente de financiación de CAD en España. En nuestra opinión, esto refleja el qué medida el sistema de banca comercial en España ha aumentado considerablemente su la dependencia de las fuentes de financiación oficiales a un nivel considerablemente mayor de lo que previsto en enero, cuando la última vez que revisamos nuestra clasificación en España (ver " de España Evaluación de Grado de Inversión 'A/A-1'; Perspectiva Negativa ", 13 de enero 2012).</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">A pesar de las condiciones económicas desfavorables, creemos que el nuevo gobierno ha sido de carga frontal y aplicación de un conjunto completo de reformas estructurales, que deben apoyar el crecimiento económico en el largo plazo. En particular, las autoridades han puesto en marcha una reforma integral de la Mercado de trabajo español, que creemos que podría reducir significativamente muchos de los las rigideces estructurales existentes y mejorar la flexibilidad en la fijación de los salarios. Incluso si, en nuestra opinión, la reforma es poco probable que eliminar la estructura la dualidad en el mercado laboral español, creemos que en última instancia beneficiará el crecimiento del empleo una vez a la recuperación sostenible establece pulg En el corto plazo, una mayor flexibilidad del mercado laboral es probable que se acelere el salario necesario </div><div style="text-align: justify;">ajuste y reducir el ritmo de trabajo derramamiento. Al mismo tiempo, no hacer creen que las medidas de reforma laboral va a crear empleo neto en el corto plazo. Como consecuencia, la tasa de paro ya elevado - especialmente entre el joven - probablemente empeorará hasta que una recuperación sostenible establece pulg </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Reforma del sector financiero, anunció en febrero de 2012, exige a los bancos asignar más gasto en provisiones y aumentar las reservas de capital sobre la exposición de desarrollos inmobiliarios y proyectos de construcción. Creemos que estos sectores seguirán siendo las principales fuentes de deterioro de la calidad de los activos. La reforma también ha conducido a una mayor consolidación del sector bancario. Reciente adquirentes se han beneficiado de los programas de protección de activos, con las pérdidas potenciales cubierto por un parcial (80%) la garantía prestada por el Fondo de Garantía de Depósitos de absorber futuras pérdidas de crédito de las carteras de los bancos existentes adquiridas. Nosotros estiman que las garantías relacionadas con estos sistemas, combinados con los que probablemente se incluirá en la próxima venta de las tres entidades en la actualidad controlado por el Fondo de Reestructuracion Ordenada Bancaria (FROB), representan un pasivo contingente para el soberano en la cantidad de aproximadamente 3,75% del PIB. Combinado con los riesgos implícitos en el resto del sector bancario,las empresas públicas, y otras garantías estatales, que ahora estiman contingente los riesgos fiscales a la soberana como moderado, como se define en los criterios (ver " Metodología de Calificación Crediticia Gobierno y supuestos ", publicado el 30 de junio 2011). </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Creemos que los últimos del BCE a largo plazo de las operaciones con pacto de recompra (LTRO) tienen reduce significativamente los riesgos del sector bancario español enfrentado en refinanciamiento a mediano plazo de la deuda externa y su interbancario a corto plazo pasivos con vencimiento en el primer semestre de 2012. El LTRO también ayudó a los bancos afinanciar sus carteras de deuda barata. Sin embargo, no vemos la prestación de apoyo a la liquidez de las autoridades monetarias como un sustituto para la reestructuración del sector financiero y el reequilibrio económico. </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En nuestra opinión, la estrategia para manejar la crisis de deuda soberana europea sigue a la eficacia de la falta. Creemos que las condiciones de crédito, y por tanto la perspectivas económicas para España, ahora podría deteriorarse aún más de lo que esperábamos a principios de este año a menos que las medidas de política de compensación la zona del euro se implementan para apoyar la confianza de los inversionistas y estabilizar los flujos de capital con el resto de el mundo. Estas medidas a nivel de la zona euro podría incluir una mayor puesta en común de los recursos fiscales y obligaciones, los mecanismos bancarios, posiblemente, de apoyo directo para debilitar los vínculos soberana del banco, y la consolidación de la supervisión bancaria o una mayor armonización de las políticas salariales y laborales.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">A la luz del rápido aumento de la deuda pública desde el año 2008, esperamos que los españoles gobierno para que implemente un esfuerzo sostenido de consolidación presupuestaria - incluyendo fortalecimiento de los marcos fiscales de vigilancia en el Gobierno regional nivel - dirigido a la reducción gradual de las necesidades netas de financiamiento del gobierno. Equilibrio de este compromiso con la estabilización de las finanzas públicas con los políticos " claro interés en evitar una aceleración de la crisis económica será un reto en la ausencia de transferencias fiscales desde el extranjero, o del sector privado creación de crédito en casa. Al mismo tiempo, creemos de carga frontal fiscal la austeridad en España, probablemente, exacerbe los numerosos riesgos para el crecimiento en A medio plazo, destacando la importancia del estímulo de compensación a través mercado laboral y las reformas estructurales.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Después de desvío presupuestario de un 2,5% del PIB en 2011 más allá del objetivo del 6,0%, el gobierno se ha comprometido a un objetivo del 5,3% del PIB en 2012 y 3,0% en 2013. En nuestra opinión, estos objetivos son actualmente improbable que se cumplan, dada la entorno económico y financiero. Prevemos un déficit presupuestario del 6,2% de PIB en 2012 y 4,8% en 2013 (nuestras previsiones anteriores fueron del 5,1% y 4,4%). Nosotros también creen que el retraso de la aprobación del presupuesto 2012 podría reducir el capacidad del gobierno para evitar desviaciones de los planes de su presupuesto.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Teniendo en cuenta los desfases presupuestarios importantes y periódicas a nivel regional nivel - el principal contribuyente a las desviaciones con respecto a la del gobierno - La voluntad de los objetivos del gobierno nacional para hacer cumplir plenamente su nuevo presupuesto probable que se pondrá a prueba ya que esperamos que las regiones de enviar un déficit de alrededor de 0,4% del PIB en 2012, por encima de su 1,5% del PIB 2012 de destino. Debido a superior a la previamente esperada previsiones de déficit y deuda cada vez mayor de otros elementos tales como resoluciones de los atrasos (estimado en el 3,9% del PIB en 2012), previsiones de la deuda neta del gobierno general en el 76,6% del PIB en 2014, en contra de nuestra proyección anterior de 64,6% del PIB. El Estado garantiza a la Unión EuropeaFondo de Estabilidad Financiera, el Mecanismo Europeo de Estabilidad, y la Déficit de electricidad Amortización del Fondo, que se incluyen en la década de gobierno propias proyecciones de la deuda, no son parte de nuestra estimación de la deuda, sino que son clasificados con garantías estatales. </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En línea con los crecientes riesgos que vemos a la recuperación de España, también tenemos considerado como un escenario a la baja que, si llegara a su último resultado, podría llevarnos a bajar las clasificaciones de nuevo. Este escenario pesimista supone una recesión más profunda en la España este año, como resultado del debilitamiento de la demanda externa e interna, con el Real Caída del PIB del 4% en términos reales, seguido por una contracción de 1% en 2013 y una débil recuperación a partir de entonces. Bajo este escenario a la baja, la cuenta corriente se ajustaría más rápido, pero lo haría de la trayectoria de déficit público deteriore aún más. La tasa neta de deuda pública del gobierno violaría el 80% dePIB. Para obtener más información para todos los escenarios, consulte nuestro análisis en España.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La perspectiva negativa refleja nuestra visión de la significativa externa y riesgos internos para el crecimiento económico de España y la ejecución del presupuesto, y el impacto que creemos que esto puede tener sobre la capacidad crediticia del soberano.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Podríamos bajar las calificaciones si fuéramos a ver un aumento en las administraciones públicas la deuda por encima del 80% del PIB durante 2012-2014, lo que refleja las desviaciones fiscales, debilitamiento del crecimiento, o la cristalización de los pasivos contingentes en el Gobierno de balance más allá de nuestras previsiones actuales. También podríamos considerar una rebaja si el apoyo político para la agenda de reforma en curso se a disminuir. Por otra parte, podríamos bajar las calificaciones si vemos que en España externa empeora la posición de su competitividad o no continúa a acercarse a la sus socios comerciales, un factor clave para que España vuelva al desarrollo económico y el crecimiento del empleo. </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Podríamos revisar la perspectiva a estable si vemos que los riesgos a las señales externas desaparecen las condiciones de financiación y las perspectivas económicas de España de crecimiento mejoran, que permite la ratio de deuda neta a estabilizar por debajo del 80% del PIB. </div><div style="text-align: justify;"><br/></div></div>

La disminución de calificaciones de España a 'BBB + / A-2

Por el extraordinario interés informativo de esta nueva rebaja en la calificación crediticia de España por parte de Standar & Poors y po...

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 26 de abril de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="../-c7h_58v23Pw/T3xkrJKaTHI/AAAAAAAACZQ/Ilw2gfeUzWI/s1600/Australia_China.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="200" src="../-c7h_58v23Pw/T3xkrJKaTHI/AAAAAAAACZQ/Ilw2gfeUzWI/s200/Australia_China.jpg" width="171"/></a></div><span style="text-align: justify;"><br/></span><span style="text-align: justify;">La jornada de jueves ha cerrado de manera mixta aunque con una mayoría de mercados financieros al alza. Pero estas alzas han sido prudentes teniendo en cuenta el cierre muy positivo de los mercados norteamericanos, con la excepción del Dow que subió de forma moderada y cerró con un avance del 0,69%.</span><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Otro elemento a tener en cuenta es que los cierres en positivo no fueron en máximos de la sesión, más bien estuvieron cerca de los mínimos de la sesión lo que nos indica que los inversores siguen siendo cautos y en esta ocasión la música celestial del QE3 no adormilo los sentidos de los inversores, en esta ocasión han preferido mantenerse a la expectativa de futuros acontecimientos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/><a name="more"></a></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">No sólo la FED y la promesa de la compra en Junio de $400.000M de posiciones largas y la venta de cortas interesaron a los inversores asiáticos, también estuvieron atentos a la entrada en recesión del Reino Unido y España. En definitiva, asisten atentos los inversores a la entrada en recesión de Europa y a la posible caída de la UE y el sueño europeo.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por mercados financieros el Nikkei avanzó una jornada más un 0,86%, el Hang Seng un 0,79%, el ASX de nuevo en funcionamiento no fue capaz de acumular las ganancias de la jornada festiva y avanzó un 0,34% y el Kospi un 0,10 % a pesar de la mejora en el crecimiento del PIB este trimestre.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el lado negativo bajadas poco significativas como la del Sensex -0,1% y el Shanghái Composite que mantiene una negociación plana cerró con un descenso del -0,09%, aunque sigue por encima de los 2.400 puntos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Como primer asunto que quisiera tratar es la opinión sobre Australia de Societe General, que considera que el país está en la cuerda floja debido a los altísimos precios de la vivienda, el sobreendeudamiento de los particulares y el alto déficit por cuenta corriente. Esta suma de factores más la gran dependencia de China que hasta ahora había compensado el déficit por cuenta corriente pone al país en una delicada situación.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Desde estas líneas se viene avisando de los problemas a los que se puede enfrentar Australia y es posible que nadie haya tenido en cuenta mi opinión (como es normal), espero que el aviso de SG sirva para que las autoridades australianas comiencen a tomar medidas de inmediato para evitar la caída de la economía australiana.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Cambiando de país, China ha recibido en el día de hoy una ayuda por parte de la Agencia Moody’s que mantiene su calificación de Aa3 sobre los bonos en moneda extranjera y además establece una perspectiva positiva sobre los mismos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Moody’s considera que el bajo endeudamiento del gobierno central y el alto crecimiento de la economía china, permite reducir el impacto de la deuda de los gobiernos locales. Además asegura la eficacia de las medidas de estímulo tomadas por el gobierno chino para minimizar el impacto de la actual crisis de la deuda soberana europea. Sta argumentación hace creer a Moody’s que la posibilidad de riesgo soberano en China es muy baja y que el producto es seguro.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="separator" style="clear: both; text-align: justify;"></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Si bien estoy de acuerdo que el gobierno chino está tomando múltiples medidas para contrarrestar los efectos de la actual crisis, también creo  que la disminución del crecimiento por debajo del 7% comenzará a exponer a mayores riesgo tanto las cuentas públicas, aumentando el déficit del estado, y la caída del sector inmobiliario y de las exportaciones que aún no están siendo sustituidos por el consumo interno base del crecimiento sostenible de un país. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En definitiva, China necesita hacer cambios profundos en el estímulo al consumidor si desea mantener niveles altos de crecimiento y evitar el colapso producido por la caída de la construcción y por la disminución de las exportaciones provocado por la crisis económica en los países desarrollados.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último comentar el dato del PIB de corea que aumentó un 2,8% en el primer trimestre dato inferior al crecimiento del año pasado que fue del 3,6%. Pero si tomamos el dato desestacionalizado el crecimiento fue del 0,9%, un dato mejor que el del cuarto trimestre del año pasado que tan sólo fue del 0,3%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Si bien el dato del PIB de Corea muestra la falta de fortaleza de la economía coreana, también es cierto que hay ciertos datos positivos, como es el aumento de las exportaciones del 3,4%, que reverte la caída del 2,3% del cuarto trimestre del 2011.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Quizás el mayor problema es la excesiva dependencia del capital público más que de la competitividad de las empresas.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">La previsión de crecimiento para este año de Corea según la OCDE será en la cifra revisada (3,8%) del 3,5% que coincide con las perspectivas del Banco Central de Corea.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En estos momentos los mercados financieros norteamericanos se mantienen planos, aunque en terreno positivo. El Dow 0,29%, S&P 0,04%, Nasdaq 0,22%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Mañana  previsiblemente asistiremos a una jornada de recogida de beneficios aprovechando las ganancias de la semana y a la espera de nuevos acontecimientos la semana que viene.<o:p></o:p></div></div>

Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 26 de abril de 2012

La jornada de jueves ha cerrado de manera mixta aunque con una mayoría de mercados financieros al alza. Pero estas alzas han sido prudentes ...

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Moody 's Investors mantiene las perspectivas de Aa3 para China

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="../-LcPl_AmzDOw/T5kzNOIuHvI/AAAAAAAACfA/hHWVyXCxvlI/s1600/DebajodeChina.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; margin-bottom: 1em; margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" src="../-LcPl_AmzDOw/T5kzNOIuHvI/AAAAAAAACfA/hHWVyXCxvlI/s1600/DebajodeChina.jpg"/></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">China Aa3</td></tr></tbody></table><span style="text-align: justify;">Informe de Moody's manteniendo una perspectiva positiva sobre China, haciendo hincapié en continuar con las reformas para mantener un crecimiento sostenible y continuado en el tiempo.</span><br/><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Las calificaciones de bonos de moneda local y extranjera es positiva, apoyada por favorables a medio plazo las perspectivas de crecimiento económico, así como por una fuerte dinámica de la deuda pública.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Sin embargo, un estricto control sobre las finanzas del gobierno local y una nueva ola de reformas, especialmente en el sistema financiero, es necesario para que China mantenga un crecimiento económico rápido y estable en el resto de esta década.</div><br/><div style="text-align: justify;">El análisis de Moody 's de crédito titulado "China" toma nota de que a gran escala de la economía proporciona estabilidad frente a los choques y las compensaciones debilidades institucionales asociados con un relativamente bajo nivel de renta per cápita.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Y la fortaleza institucional es moderada, en comparación con la mayoría de los otros soberanos de alta calificación, y la transparencia no es aún tan bien desarrollados, pero las políticas han sido efectivas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El rápido crecimiento económico, junto con bajos niveles de déficit y deuda del gobierno central, han proporcionado un amplio margen de maniobra fiscal para gestionar los riesgos contingentes en las finanzas del gobierno local, o en el sistema bancario.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Tanto el gobierno y los bancos se financian a partir de un mercado de capitales relativamente profundo interno, que se interpone en el país es excepcionalmente alto nivel de ahorro nacional.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Esto, y la extraordinaria posición de fuerza de los pagos externos, proporciona un aislamiento de las turbulencias en los mercados financieros globales.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Comercio y la vulnerabilidad financiera a la recesión de la zona del euro es relativamente moderada a baja.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Riesgos de eventos políticos, económicos y financieros, que podrían provocar una brusca rebaja de varios escalones, son considerados como de bajo y manejable, pero no inimaginable.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El informe señala que la recesión zona euro y los efectos después de que el estímulo masivo que fue proporcionada en respuesta a la crisis financiera global están frenando el crecimiento de China.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">De cara al futuro, el crecimiento real del PIB se reducirá del 10,3% el ritmo de la década pasada, a un rango de 7,5% -8,5% en 2012 y 2013.</div></div>

Moody 's Investors mantiene las perspectivas de Aa3 para China

China Aa3 Informe de Moody's manteniendo una perspectiva positiva sobre China, haciendo hincapié en continuar con las reformas para mant...

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La deuda España y la capacidad del gobierno de reducir el deficit

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"> <br/><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="#"></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">Bandera de España</td></tr></tbody></table><span style="text-align: justify;">Me ha parecido interesante este pequeño estudio relazado por Comerzbank sobre España, la situación de su deuda y su opinión escéptica sobre la posibilidad de reducir el déficit por parte del gobierno español.</span><br/><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En los tres primeros meses del año, el déficit del gobierno central de España fue del 0,8% de, . mayor que en el primer trimestre de 2011 el PIB. El Gobierno explica en gran medida estas mayores transferencias a las regiones. Pero incluso sin este efecto, el déficit tendría que diminuir sólo marginalmente. Las esperanzas ahora están depositadas en la consolidación adicional medidas establecidas en el presupuesto y las medidas de austeridad de las regiones para las que no hay cifras disponibles todavía.</div><br/><div style="text-align: justify;">Por lo menos en la superficie, España tuvo un nuevo revés en marzo, con la consolidación presupuestaria. Excedente habitual del gobierno central en marzo fue de 1,5 millones de euros menos que en marzo de 2011. El déficit fue por lo tanto 1,85% del PIB en el primer trimestre, es decir, un 0,8% más que en el mismo período de 2011.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Dicho esto, estas cifras probablemente representan una imagen en lugar demasiado sombrío de la tendencia subyacente de las finanzas públicas españolas, el gobierno dice que el fuerte aumento del gasto en el tres primeros meses del año fue prácticamente el único debido a las mayores transferencias a las regiones. Si éstos quedan excluidos tanto para el primer trimestre de 2012 y el primer trimestre de 2011, el déficit se reduciría del 0,9% al 0,8% del PIB. Además, muchas de las medidas de consolidación no ha tenido sin embargo, tuvo un efecto en el primer trimestre, ya que el presupuesto no se presentó a finales de marzo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por último, no hay cifras disponibles para las regiones con todo y su defizit está previsto que se corte este año en un promedio del 1,4% del PIB.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">También creemos que los datos actuales presenta una imagen demasiado negativa de la tendencia de la razones antes mencionadas. Sin embargo, aun aceptando el gobierno de la argumentación, la consolidación todavía tiene que acelerar notablemente en los próximos meses para ser capaz de reducir la central ratio de déficit de 1,6 puntos porcentuales, según lo previsto. Es más, aunque el aumento de las transferencias es poco probable que continúe en la misma proporción, los pagos realizados hasta la fecha se naturalmente, también pesan sobre el presupuesto central del Estado y tiene que ser compensado ni por mucho mejor cifras en los próximos meses o por un menor déficit en las regiones. En general, por lo tanto se muestran escépticos de que España será realmente capaz de reducir su déficit este año del 8,5% al 5,3% del PIB.</div></div>

La deuda España y la capacidad del gobierno de reducir el deficit

Bandera de España Me ha parecido interesante este pequeño estudio relazado por Comerzbank sobre España, la situación de su deuda y su opini...

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Reserva Federal de Estados Unidos, declaración de la FOMC

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="../-VuvzzT7ctRg/T3zGMLIl6aI/AAAAAAAACZo/N2X0Rmhqj80/s1600/Bernanke.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" src="../-VuvzzT7ctRg/T3zGMLIl6aI/AAAAAAAACZo/N2X0Rmhqj80/s1600/Bernanke.jpg"/></a></div>Comunicado de prensa de Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC).<br/><br/><div style="text-align: justify;">La información recibida desde el Comité Federal de Mercado Abierto se reunió en marzo sugiere que la economía ha estado creciendo de forma moderada. Condiciones del mercado laboral han mejorado en los últimos meses, la tasa de desempleo ha disminuido, pero sigue siendo elevada. Gasto de los hogares y la inversión fija de las empresas han continuado avanzando. A pesar de algunos signos de mejoría, el sector de la vivienda sigue siendo deprimido. La inflación ha repuntado ligeramente, debido principalmente a mayores precios de crudo y gasolina. Sin embargo, a largo plazo las expectativas de inflación se han mantenido estables.</div><div style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div style="text-align: justify;">En consonancia con su mandato estatutario, el Comité busca fomentar el máximo empleo y la estabilidad de precios. El Comité espera que el crecimiento económico siga siendo moderada en los próximos trimestres y luego un aumento gradual. En consecuencia, el Comité prevé que la tasa de desempleo se reducirá gradualmente hacia los niveles que considere que sea consecuente con su doble mandato. Las tensiones en los mercados financieros globales siguen representando un riesgo significativo a la baja para las perspectivas económicas. El aumento de los precios del petróleo y la gasolina a principios de este año se espera que afecte a la inflación sólo temporalmente, y el Comité prevé que la inflación se ejecutará posteriormente en o por debajo de la tasa que juzgue más coherente con su doble mandato.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Para apoyar una recuperación económica más fuerte y para ayudar a asegurar que la inflación, con el tiempo, es el tipo más coherente con su doble mandato, el Comité espera mantener una postura altamente acomodaticia de la política monetaria. En particular, el Comité decidió hoy mantener el rango objetivo para la tasa de fondos federales en el 0 a 1/4 por ciento y actualmente se anticipa que las condiciones económicas, incluyendo las bajas tasas de utilización de recursos y un punto de vista moderado de la inflación en el mediano plazo - Es probable que garanticen niveles excepcionalmente bajos para la tasa de fondos federales por lo menos hasta finales de 2014.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El Comité decidió también continuar con su programa para extender la madurez promedio de sus tenencias de valores tal como se anunció en septiembre. El Comité es el mantenimiento de sus políticas actuales de la reinversión de los pagos de capital de sus tenencias de deuda de agencia y la agencia de valores respaldados por hipotecas de agencias de valores respaldados por hipotecas y del material sobre valores del Tesoro con vencimiento en la subasta. El Comité examinará periódicamente el tamaño y la composición de sus tenencias de valores y está preparado para ajustar las explotaciones según corresponda, para promover una recuperación económica más fuerte en un contexto de estabilidad de precios.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La votación para la acción de la política monetaria del FOMC: Ben S. Bernanke, Presidente; William C. Dudley, Vicepresidente; Elizabeth A. Duke, Dennis P. Lockhart, Pianalto Sandra, Sarah Bloom Raskin, Daniel K. Tarullo, John C. Williams y Janet L. Yellen. Votar en contra de la acción era Jeffrey M. Lacker, que no prevé que las condiciones económicas probablemente garanticen niveles excepcionalmente bajos de la tasa de fondos federales hasta finales de 2014.</div></div>

Reserva Federal de Estados Unidos, declaración de la FOMC

Comunicado de prensa de Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC). La información recibida desde el Comité Federal de Mercado Abierto se reu...

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 25 de abril de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="#"></a></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En esta jornada de miércoles los mercados financieros asiáticos cerraron de forma mixta y de momento no se han dejado llevar por las subidas europeas y norteamericanas y no es de extrañar. Cuando miro la portada de Financial Times los titulares no son realmente tranquilizadores, por ejemplo “UK entra en recesión”, “S&P pone en perspectiva negativa a la India por el déficit fiscal”, “<a href="http://loquemepasaporlaabezagag.blogspot.com/2012/04/declaracion-introductoria-por-mario.html" target="_blank">Draghi es pesimista sobre elcrecimiento en la zona euro</a>”.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">No les parece que los titulares no son demasiado esperanzadores, a mi desde luego que no me lo parecen.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En esta jornada los mercados australianos y neozelandeses han estado cerrados y sobre el resto destacar en el lado de las ganancias al Nikkei que continua con su rally alcista y cierra con ganancias del 0,98%, también el Taiex se une a los mercados en alza y gana un 0,86% y el Shanghái Composite consigue avanzar un 0,75% animado por el sector inmobiliario y  rompiendo la barrera de los 2.400 y cerrando en 2.406,81. <o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el lado de las pérdidas cierres planos como el del Hang Seneg -0,15% y Kospi -0,07%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">La jornada de hoy tampoco ha habido noticias de gran importancia si exceptuamos <a href="http://loquemepasaporlaabezagag.blogspot.com/2012/04/outlook-de-la-india-revisado-negativo.html" target="_blank">el comunicado del S&Psobre la perspectiva negativa de la India</a> a largo plazo debido a su déficit fiscal. Esta calificación negativa no es más que la puesta e papel de una economía mantiene una reducción constante en su crecimiento, y sobre la que nadie parece saber cómo reactivarlo. Sin lugar a dudas para esta reactivación se necesita una política de colaboración entre el RBI y el gobierno que hasta este momento no se ha dado.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Lo que si se ha dado es un funcionamiento de manera aislada del RBI centrado en una inflación que no acaba de controlar y un gobierno que no está dispuesto a disminuir su déficit público, sino que al contrario, pretende gastar más sin tener más ingresos. De ahí que la enfermedad endémica del déficit público que llevara sin lugar a dudas a una rebaja en el corto plazo de la calificación  de la deuda soberana de la India.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por último señalar las declaraciones de Wen Jiabao remarcando la necesidad por parte de China de promover un crecimiento sostenible que permita una mejor redistribución de la riqueza entre la población. La fórmula de Wen Jiabao consiste en realizar fuertes inversiones en terrenos tales como la educación, la tecnología, la medicina, etc. En definitiva si hasta ahora se estimulado sólo el crecimiento económico, ya es momento de enfrentarse a otro tipo de crecimiento, el social.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En estos momentos fuertes avances en casi todos los índice norteamericanos excepto en el Dow que sólo avanza un 0,62%, mientras que el S&P ha superado el 1% y el Nasdaq se encuentra por encima del 2%. Estas amplias ganancias auguran un cierre muy positivo de Estados Unidos, por lo que en la jornada del jueves los mercados financieros asiáticos pueden abrir con fuerza en las primeras horas de negociación.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div></div>

Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 25 de abril de 2012

En esta jornada de miércoles los mercados financieros asiáticos cerraron de forma mixta y de momento no se han dejado llevar por las subidas...

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Presentación del Informe Anual del BCE de 2011 a la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="../-fyr2wT-CgOg/T5fLfcyYw7I/AAAAAAAACe0/--jwJnTfYig/s1600/Union_Europea3.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="213" src="../-fyr2wT-CgOg/T5fLfcyYw7I/AAAAAAAACe0/--jwJnTfYig/s320/Union_Europea3.jpg" width="320"/></a></div><br/><div style="text-align: justify;">Declaración de Vítor Constâncio, vicepresidente del BCE, presentando el informe de situación del año 2011 del BCE ante la Comisión de Asuntos económicos de la unión Europea.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Traducción al castellano</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Señora Presidenta,</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Honorables miembros de la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios,</div><br/><br/><div style="text-align: justify;">Es un gran placer de presentarles el Informe Anual del Banco Central Europeo para 2011, que forma una parte fundamental de nuestra responsabilidad ante el Parlamento Europeo. La primera vez que va a revisar muy brevemente la evolución económica y monetaria durante el año pasado y explicar nuestras decisiones de política monetaria. Luego me referiré a los actuales desafíos fiscales de la zona euro y de los progresos realizados para reforzar el marco de la gobernanza económica de la UE. Por último, me gustaría abordar cuestiones relacionadas con la estabilidad financiera y la regulación, con la que el Comité se ocupa ampliamente.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Antes de hacerlo, me gustaría destacar un acontecimiento importante en 2011: la ampliación de la zona del euro a un miembro de diecisiete, Estonia. No hay mejor manera de demostrar el papel fundamental en el proceso de integración europeo más amplio de la zona del euro, que está abierto a los países y las economías que son totalmente compatibles con los criterios de ingreso de una manera convincente y sostenible.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La evolución económica y monetaria en 2011</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">2011 siguió siendo un año excepcional, frente al BCE en lugar de nuevo con las difíciles condiciones económicas y financieras.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En la primera parte del año, la recuperación económica en la zona del euro continuó, apoyada por el crecimiento global y el fortalecimiento de la demanda interna. Las tasas de inflación se elevó de manera significativa a principios de 2011 debido al aumento de precios de la energía y las materias primas, y el balance de riesgos para las perspectivas de inflación pasó a la parte superior. Para preservar la estabilidad de precios y mantener las expectativas de inflación en la zona del euro firmemente ancladas, el Consejo de Gobierno elevó los tipos de interés oficiales del BCE en abril y julio de 2011 en 25 puntos básicos en cada ocasión, después de haber mantenido en niveles muy bajos durante casi dos años.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">A partir de mediados de julio, las tensiones en los mercados financieros una vez más intensificado, impulsado principalmente por las preocupaciones de los participantes en el mercado sobre la evolución de las finanzas públicas en varios países de la zona del euro. La confianza que resulta endurecimiento de las condiciones financieras y el rápido deterioro económico, junto con la disminución de la demanda global, afectaron a la actividad económica en la zona del euro la segunda mitad de 2011. Alta incertidumbre de los mercados financieros, junto con las presiones de desapalancamiento de los balances de los bancos también se ven afectados el crecimiento del dinero, que disminuyó hacia el final del año. En vista de ello, el Consejo de Gobierno redujo posteriormente los tipos de interés oficiales del BCE en noviembre y diciembre por un total de 50 puntos básicos. Desde entonces, las tasas se han mantenido en el nivel históricamente bajo del 1,0%.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Mientras las tensiones en los mercados financieros afectados negativamente el mecanismo de transmisión de la política monetaria, el Consejo de Gobierno también aprobó una serie de medidas no convencionales de política monetaria a partir de agosto de 2011. Entre ellos la reactivación del Programa de Mercados de Valores, la puesta en marcha de un segundo programa de compra de bonos cubiertos y medidas para proporcionar liquidez en moneda extranjera. Además, el Eurosistema decidió mantener el procedimiento de tipo de interés fijo con adjudicación plena en todas las operaciones de refinanciación al menos hasta finales de junio de 2012.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En diciembre, el Consejo de Gobierno adoptó medidas adicionales de apoyo al crédito, incluyendo la realización de dos a más largo plazo las operaciones de refinanciación con vencimiento a tres años, el aumento de la disponibilidad de garantías reales y una reducción en el coeficiente de reservas al 1%. El objetivo principal de estas medidas fue para atender las necesidades de financiación a corto plazo del sector bancario de la zona a fin de mitigar los efectos de las tensiones en los mercados financieros sobre la oferta de crédito a hogares y empresas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Las políticas fiscales, los mercados de bonos y la gobernanza económica</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La crisis ha demostrado que garantizar unas finanzas públicas saneadas es un prerrequisito para la estabilidad macroeconómica y financiera, así como para el buen funcionamiento de la unión monetaria. En respuesta a la crisis de la deuda soberana y los efectos secundarios negativos, y con el fin de restaurar la credibilidad, varios países de la zona del euro, incluyendo los más afectados, implementó la consolidación fiscal y en negrita las medidas de reforma estructural y el fortalecimiento de sus marcos presupuestarios en 2011.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Como resultado, el déficit agregado de las administraciones públicas en la zona del euro se redujo significativamente desde el 6,2% del PIB en 2010 al 4,1% del PIB en 2011. Esta reducción en el déficit presupuestario fue impulsado tanto por las medidas de consolidación (en particular, los recortes en la inversión pública y el empleo, así como los incrementos en los impuestos indirectos) y algunos acontecimientos favorables de ingresos derivados de las condiciones cíclicas de más apoyo. La situación fiscal también se reflejó en los mercados de bonos: en promedio, los rendimientos de la deuda pública se redujo en la zona del euro en su conjunto entre el inicio y el final del año.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Una característica clave de los mercados de la zona del euro de la deuda pública en 2011 fue el desarrollo divergente de los rendimientos de los distintos países, principalmente como consecuencia de las percepciones de los distintos países los mercados de los fundamentos fiscales. Las acciones de los bancos centrales para apoyar la liquidez en el sistema financiero mundial ha contribuido a aliviar las tensiones en los mercados de deuda soberana. En el contexto de la zona del euro otras medidas operasted también para reducir las tensiones. Me refiero a la reactivación del programa de leche desnatada en polvo en agosto de 2011, el resultado de la reunión de la zona del euro Jefes de Estado o de Gobierno el 9 de diciembre, lo que condujo a la adopción del "pacto fiscal", y finalmente a la decisiones del BCE de reducir los tipos de interés y organizar dos 3 años operaciones de financiación a largo plazo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por último, el progreso se ha logrado reforzar el marco de gobernanza económica de la UEM - tanto en materia de prevención de crisis y resolución de crisis. Las normas de la UE que guían el diseño e implementación de las políticas fiscales nacionales se han fortalecido, así como en los marcos jurídicos de los Estados miembros. Un nuevo marco de supervisión macroeconómica ha sido creado. Las nuevas disposiciones incluidas en los elementos para el marco de la UE la gobernabilidad fiscal son pasos importantes en la dirección correcta. Sin embargo, el diablo está en los detalles de la aplicación. En particular, el Semestre Europeo de 2012 se debe utilizar para hacer cumplir con rigor el mecanismo de vigilancia reforzada fiscal y macroeconómica.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El BCE jugará un papel importante en el marco de la gestión de crisis. Junto con la Comisión y el FMI, los expertos del BCE llevará a cabo un análisis riguroso de sostenibilidad de la deuda de un Estado miembro que solicite apoyo a la estabilidad financiera en el contexto del Mecanismo de Estabilidad Europea (ESM). El BCE también participará en el diseño y seguimiento del programa. EFSF y ESM intervenciones en el mercado secundario de bonos se llevará a cabo sobre la base de un análisis del BCE reconoce la existencia de circunstancias excepcionales de los mercados financieros y los riesgos para la estabilidad financiera. El BCE acoge favorablemente la reciente decisión del Eurogrupo de aumentar el tamaño total del firewall de la zona del euro a alrededor de 800 millones de dólares. Sin embargo, permítanme ser claro en un punto: el firewall no será lo suficientemente alto para ser un sustituto de los ajustes fiscales y estructurales necesarias en los Estados miembros de la zona.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Problemas del sector financiero</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En cuanto a la reforma en curso de la regulación financiera, la UE ha dado pasos importantes en el año 2011. Me gustaría hacer hincapié en tres áreas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Permítanme empezar con la regulación bancaria. Con la introducción de la CRD IV / CRR de la Unión Europea será uno de los primeros en poner en práctica el marco de Basilea III, un desarrollo de base para fortalecer la estabilidad financiera.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">A medida que el IV CRD está avanzando hacia la conclusión, me gustaría mencionar que el BCE apoya el establecimiento de un único código normativo europeo para las instituciones financieras - el arbitraje regulatorio y mitigar el falseamiento de la competencia - que al mismo tiempo que permite una gran flexibilidad a nivel nacional por los Estados miembros a aplicar los requisitos prudenciales más estrictas que los riesgos sistémicos. Para ello, es importante que los Estados miembros son capaces de ajustar temporalmente, es decir, mientras que los riesgos específicos siguen siendo, las relaciones y límites cuantitativos de algunos requisitos de la política de prudencia, dejando intactas las definiciones. El BCE es partidario de la inclusión en esa lista de instrumentos: el ratio de capital, las operaciones de gran riesgo, los ratios de liquidez y el ratio de apalancamiento, como se expresa en nuestra opinión publicada. Esta disponibilidad de calibración diferencial de herramientas macroprudenciales es particularmente importante en la zona del euro, donde la política monetaria única se centró en condiciones normales no permite que los países miembros a utilizar los instrumentos de política monetaria para evitar los auges de crédito específicas excesivo y / o desajustes de precios de activos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Espero que las instituciones de la UE será capaz de llegar a un acuerdo sobre estos y otros asuntos CRDIV en el verano de este año.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Permítanme ahora referirme a la reforma integral del marco de la UE para los valores y derivados de la regulación, que cobró impulso en 2011. El BCE acoge con satisfacción el reciente acuerdo sobre EMIR, que pondrá en práctica el mandato del G-20 para mejorar la seguridad y la resistencia de los mercados de derivados OTC y establecerá las normas comunes de la UE para las Contrapartes centrales y los registros de operaciones. Al mismo tiempo, el BCE considera una necesidad constante para el seguimiento de las inconsistencias de la normativa de la UE con los mundiales de CPSS-IOSCO principios. También vamos a mantener una estrecha vigilancia de los riesgos potenciales a la independencia del banco central derivado de las futuras propuestas en materia de acceso a la CCP liquidez del banco central. Por último, habrá una necesidad de abordar las posibles divergencias en la supervisión y vigilancia de los registros de operaciones, dada la falta de cooperación con los bancos centrales de TR en EMIR.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por otra parte, el BCE acoge con satisfacción la revisión de la Directiva sobre Mercados de Instrumentos Financieros y apoya el objetivo que se persigue en la propuesta de la Comisión sobre las agencias de calificación crediticia. Reducir la dependencia de las calificaciones crediticias es de suma importancia. La propia mecánica del Eurosistema no se basan en estas evaluaciones, ya que es consciente de las limitaciones en cuanto a metodologías. Yo, sin embargo, agregar una palabra fuerte de precaución contra la imposición de restricciones legales sobre el uso de las calificaciones por el BCE en su marco de garantías. El Tratado prevé que el BCE con la competencia exclusiva para determinar de forma independiente las condiciones en que las operaciones de crédito deben ser llevadas a cabo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Estas iniciativas de regulación para fortalecer el mercado financiero único y su infraestructura se complementarán con un proyecto del Eurosistema importante, los valores de TARGET2, el futuro de la plataforma informática para la liquidación de valores en dinero del banco central. El desarrollo de la plataforma va por buen camino y su puesta en funcionamiento se establece en el año 2015. Después de dos años de negociaciones, los depositarios centrales de valores (DCV) ya han sido pedirá que firme - en junio de 2012, a más tardar - un contrato legal obligatorio para participar en T2S. Esto marcará un hito clave en el proyecto. En combinación con la futura legislación sobre CDV y las ECC, así como la MiFID, T2S ofrecerá el marco operativo para estimular la competencia en el entorno de post-contratación.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Pasando a la administración de la crisis, apoyamos plenamente la iniciativa de la Comisión de introducir una recuperación bancaria de la UE y el marco de la resolución que debe contribuir a superar los obstáculos actuales para la gestión eficaz de las crisis de las instituciones financieras transfronterizas. Cada Estado miembro debe tener un amplio conjunto de herramientas, tales como los planes de recuperación y resolución, la separación de activos y los bancos de los puentes. Por lo que respecta más específicamente en el rescate, un justo equilibrio debe lograrse entre la necesidad de cumplir con las normas internacionales (FSB atributos clave para la resolución) y la necesidad de evitar indeseables efectos negativos sobre la financiación bancaria también a la luz de las condiciones actuales del mercado. En esta perspectiva, cualquier decisión sobre el uso de "bail-in-capaces de que los títulos se debe demorar por algunos años. Al mismo tiempo, cualquier emisión obligatoria de "bail-in-capaz de" instrumentos debe reservarse a las instituciones de importancia sistémica a nivel nacional y europeo. Las instituciones más pequeñas que tienen dificultades en la colocación de estos títulos en el mercado y son más fáciles de resolver, sin estos instrumentos. Para las entidades sistémicas que veo "bail-in-capaz de" títulos de deuda como una herramienta importante para ser capaz de apoyar el proceso de resolución mediante la absorción de las pérdidas con un reparto de la carga eficiente en el sector privado lo que se reduce el apoyo de los contribuyentes.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Otra dimensión importante del régimen de resolución se refiere a la creación deseable de fondos de resolución que serían financiados por el sector financiero y desempeñará un papel importante, sobre todo en la resolución de las entidades transfronterizas. En esta perspectiva, se dijo en la opinión del SEBC, publicado en mayo del año pasado, que: "... el establecimiento de una red de fondos nacionales no debe excluir la posibilidad de establecer, en una etapa posterior, un Fondo Europeo-de-fondos para frente a los problemas que puedan surgir en relación con los bancos transfronterizos. ... Tampoco debe ser excluido para mover el establecimiento de un fondo europeo de resolución en el orden del día. "</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En vista de la importancia de la adopción de un régimen de resolución clara a los bancos y para eliminar la incertidumbre, sería importante que las propuestas de la Comisión son liberados antes del verano.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por último, permítanme decir unas palabras sobre el ejercicio EBA Capital. Apoyamos los esfuerzos de la EBA para fortalecer la resistencia del sector bancario europeo frente a la angustia más amplia en los mercados financieros. Hemos tomado nota de la EBA de las deliberaciones sobre los planes de capital de los bancos para cumplir con los requisitos del ejercicio y está satisfecho con el mensaje de que el desapalancamiento está mal para la financiación de la economía será muy limitada. Las acciones de los bancos para cumplir con los requisitos a finales de junio de 2012 Fecha límite deben ser estrechamente vigilados por las autoridades competentes.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Conclusión</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Señora Presidenta, Señorías,</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">2011 ha sido, sin duda, una vez más, un año difícil para la zona del euro, especialmente debido a la interacción negativa entre los problemas de la deuda soberana y el sector financiero. Confío en que el vasto programa de la gobernanza económica y las reformas regulatorias financieras que, como colegislador de la UE, han sido o están adoptando en la actualidad contribuirá a reforzar la estabilidad y la resistencia de la zona del euro. Una condición fundamental que, sin embargo, se reunieron para cosechar los beneficios de todas estas reformas legislativas: una aplicación rápida y fiel. Estoy seguro de que el Parlamento Europeo desempeñará plenamente su papel para la consecución rigurosa de ese objetivo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Gracias por su atención.</div></div>

Presentación del Informe Anual del BCE de 2011 a la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios del Parlamento Europeo

Declaración de Vítor Constâncio, vicepresidente del BCE, presentando el informe de situación del año 2011 del BCE ante la Comisión de Asunto...

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Declaración introductoria por Mario Draghi, presidente del BCE

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="../-aj85lMp6v8E/T3LxOCGc4CI/AAAAAAAACXg/majJxZVS6ZQ/s1600/Union_Europea.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="235" src="../-aj85lMp6v8E/T3LxOCGc4CI/AAAAAAAACXg/majJxZVS6ZQ/s320/Union_Europea.jpg" width="320"/></a></div><br/><div style="text-align: justify;">Discurso del Presidente del Banco Central Europeo ante la Comisión de asuntos económicos y financieros del Parlamento Europeo</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Señora Presidenta,</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Honorables miembros de la Comisión de Asuntos Económicos y Monetarios,</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Es un placer estar de vuelta aquí en el Parlamento y en frente de su Comité para nuestro intercambio periódico de puntos de vista.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Doy la bienvenida a los resultados de las reuniones de primavera para aumentar los recursos del Fondo Monetario Internacional (FMI) de 430 millones de dólares. La zona del euro ha hecho su parte mediante el aumento de su protección y se comprometió a suministrar al FMI una suma adicional de 150 millones de euros. Me alegro de que ahora los demás accionistas del Fondo han ofrecido a pagar su contribución para aumentar los recursos.</div><div style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div style="text-align: justify;">Ahora es crucial que el Mecanismo Europeo de Estabilidad está en pleno funcionamiento. El BCE podrá brindar apoyo en este sentido. Por supuesto, incluso con un servidor de seguridad general, los países de la zona del euro debería seguir aplicando los ajustes fiscales y estructurales necesarias.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Como de costumbre, en primer lugar se abordará la situación económica actual en la zona del euro. Entonces voy a pasar a las cuestiones que usted ha propuesto: la evaluación de las medidas especiales adoptadas por el BCE y la evaluación de la unión monetaria de los desequilibrios económicos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;"><b>Desarrollos Económicos y Monetarios</b></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Permítanme en primer lugar se centran en la evolución económica y monetaria en la zona del euro desde nuestra reunión anterior, el 19 de diciembre del año pasado.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los indicadores disponibles para el primer trimestre de 2012 confirman, en general una estabilización en la actividad económica en un nivel bajo. Las últimas novedades en datos de la encuesta son mixtos, poniendo de relieve la incertidumbre que prevalece. De cara al futuro, el crecimiento debe ser apoyado por la demanda externa, los muy bajos a corto plazo las tasas de interés, así como nuestras medidas no convencionales. Al mismo tiempo, riesgos a la baja se refieren en particular a una intensificación renovada de las tensiones en los mercados de la zona del euro de la deuda soberana y su posible extensión a la economía real. Nuevos aumentos en los precios de los productos básicos también puede obstaculizar la actividad económica.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La zona del euro anual de la inflación fue del 2,7% en marzo, sin cambios desde los tres meses anteriores. La inflación es probable que se mantenga por encima del 2% en el curso de este año, debido a los recientes aumentos en los precios energéticos y los impuestos indirectos. El Consejo de Gobierno sigue esperando que las tasas de inflación se sitúe por debajo del 2% a principios de 2013.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Mirando hacia el futuro, en un entorno de crecimiento moderado en la zona del euro y bien ancladas las expectativas de inflación, las presiones subyacentes de precios debería seguir siendo modesto. Los riesgos para las perspectivas de evolución de los precios están en general equilibrados. Los riesgos al alza podría deberse a precios superiores a los del petróleo y se espera que siga aumentando los impuestos indirectos; riesgos a la baja podría surgir de más débil que la actividad económica esperada.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Permítanme subrayar que el Consejo de Administración prestará especial atención a cualquier señal de paso a través-de precios de la energía a los salarios, beneficios y generales de fijación de precios. Es esencial que a mediano plazo las expectativas de inflación para la economía de la zona del euro siguen firmemente ancladas en línea con el objetivo del Consejo de Gobierno de mantener la inflación en tasas inferiores, aunque próximas, al 2% a medio plazo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El análisis monetario , en particular el ritmo moderado de crecimiento del dinero de base, confirma la perspectiva de la evolución de los precios que quedan en línea con la estabilidad de precios en el horizonte de política relevante. Dinero y crédito de datos hasta el punto febrero a una estabilización de las condiciones financieras. Al mismo tiempo, la demanda de crédito sigue siendo débil en la luz de la actividad económica sigue siendo baja y el continuo proceso de ajuste de los balances de los sectores no financieros.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Lo considero de vital importancia que los bancos refuercen su capacidad de recuperación aún más, incluso mediante la retención de ingresos, y de retención de los pagos de bonos. La solidez de los balances de los bancos será un factor clave para facilitar tanto una adecuada provisión de crédito a la economía y la normalización de sus canales de financiación.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;"><b>La eficacia de los últimos del BCE medidas no convencionales</b></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Ahora me gustaría volver a la eficacia de las últimas Eurosistema medidas no convencionales de política monetaria , en particular, las operaciones de financiación a largo plazo (LTRO).</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Permítanme en primer lugar, tener claro por qué hemos implementado las OFPML de tres años.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Como se recordará, el segundo semestre de 2011 estuvo marcado por una intensificación de las tensiones en los mercados de deuda soberana y un ambiente de alta incertidumbre. Esta cada vez más obstaculizado el acceso de los bancos de la zona del euro en el mercado basado en la financiación. Si no se han tomado medidas, esto podría haber dado lugar a fuertes tensiones en los préstamos bancarios a empresas y familias y una venta generalizada de activos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Las OFPML contribuido a aliviar estas condiciones de financiación muy difíciles. Los bancos podrían satisfacer sus necesidades de liquidez adicionales, que se refleja en una inyección de liquidez neta de alrededor de € 520 mil millones, teniendo en cuenta el cambio de la liquidez de otras operaciones. Por otra parte, los bancos se han beneficiado de una mayor certeza acerca de su financiamiento a mediano plazo debido a la madurez más larga de las nuevas operaciones.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Entiendo que usted está particularmente interesado en la transmisión de las OFPML a la economía real. Este es de hecho un punto crucial: asegurar que la política monetaria del BCE sigue siendo transmitida efectivamente a la economía real fue una motivación clave de la decisión del Consejo de Administración. Es alentador observar que un gran número de pequeños bancos han participado en las dos OFPML. Los bancos pequeños están en mejores condiciones para refinanciar la economía real, especialmente de las pequeñas y medianas empresas, que son el mayor generador de empleo en la economía.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Estamos seguros de que la liquidez del banco central se ha acercado mucho a la economía real. Por supuesto, esto no quiere decir que esta voluntad por sí mismo aumentar los préstamos a empresas y familias. En primer lugar, el banco central no puede interferir con el uso de los bancos de la liquidez, ya que es su decisión de negocios. Pero confiamos en que lo usarán para refinanciar la economía real, porque esa es la función de un sistema bancario. En segundo lugar, la evolución futura de crecimiento del crédito dependerá esencialmente de la demanda. En el entorno actual, es probable que esto siga siendo moderada. Por lo tanto, el crecimiento monetario y del crédito puede permanecer débil durante algún tiempo antes de que la situación económica general mejore. La encuesta sobre préstamos bancarios, con un poco de información nueva acerca de las condiciones de financiación, se publicó a las 10 am esta mañana.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Algunos de ustedes pueden preocuparse por los posibles riesgos inflacionarios derivados de estas medidas no convencionales. Quisiera hacer hincapié en que nuestras medidas no convencionales no son una restricción sobre la configuración de los tipos de interés en línea con lo que se requiere para garantizar la estabilidad de precios en el mediano plazo. En particular, la tasa de interés de las OFPML de 3 años no es fijo, pero vinculada a la tasa actual de interés de política principal. Por otra parte, para la medición de la liquidez monetaria, no es el balance del Eurosistema que es relevante, pero el balance del sector bancario en sí. Sólo este último muestra la interacción con la economía real. Y este es capturado por los datos monetarios y los datos de crédito que, como ya he dicho, todavía están muy sometidos. Usted puede estar seguro de que el Consejo de Gobierno utilizará todos los instrumentos a su alcance para hacer frente a posibles riesgos al alza para la estabilidad de los precios en caso de materializarse.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">También escuchamos las preocupaciones de que el Eurosistema se está exponiendo a riesgos excesivos. Me gustaría subrayar que la expansión de nuestra hoja de balance está siendo manejado con extrema prudencia. Continuamente revisar la elegibilidad de la garantía y nuestro marco de control de riesgos. Por otra parte, la aplicación de medidas conservadoras de control de riesgos, tales como cortes de pelo, en todas las operaciones de política monetaria protege a la solidez de la posición financiera del Eurosistema.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Quisiera concluir este punto, recordando que todas las medidas no estándar son de naturaleza temporal. Por otra parte, apoyo a la liquidez, no puede sustituir a la capital o de sólidas políticas fiscales y estructurales que dan lugar a un crecimiento sostenible y la estabilidad en la economía europea.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;"><b>Tratar con los desequilibrios macroeconómicos en una unión monetaria</b></div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Ahora, me gustaría discutir el segundo tema seleccionado para nuestro intercambio de opiniones, a saber, los desequilibrios macroeconómicos en la zona del euro.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por supuesto, las divergencias de la evolución económica son una característica normal dentro de una unión monetaria. Estas divergencias también se puede observar en el otro lado del Atlántico. Sin embargo, no debe convertirse en un carácter persistente y estructural.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Desafortunadamente, los desequilibrios muy grandes se les permitió acumular en los últimos años en varios países europeos. Estos desequilibrios provenía de diferentes fuentes: disciplina fiscal insuficiente, los excesos financieros, la falta de aplicación de las reformas estructurales, especialmente pero no exclusivamente, en los mercados de trabajo y de productos y pérdidas significativas de competitividad. Todo esto obliga a la adaptación urgente y decidida.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Es evidente que no puede ser responsabilidad del BCE para hacer frente a estos desequilibrios. Desde la perspectiva de la política monetaria, nuestro principal objetivo es mantener la estabilidad de precios en la zona del euro en su conjunto. Para ello, el BCE monitorea continuamente toda la información pertinente de los países y de diversos sectores empresariales de la zona del euro. Pero la postura de política monetaria del BCE tiene que centrarse en la zona del euro. No se puede abordar las divergencias entre los distintos países de la zona del euro.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Esa es la tarea de los gobiernos: se debe llevar a cabo determinadas acciones de política para abordar las deficiencias importantes en los ámbitos fiscal, financiero y estructural. Tomamos nota de que se está avanzando en muchos países. Estas medidas deben ser complementadas por la que fomenten el crecimiento las reformas estructurales para facilitar las actividades empresariales, la puesta en marcha de nuevas empresas y la creación de empleo. Aquí, los gobiernos deberían ser más ambiciosos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En el ámbito europeo, ha habido avances sustanciales hacia el fortalecimiento del marco de gobernanza económica. Hemos visto un fortalecimiento de las reglas fiscales del Pacto de Estabilidad y Crecimiento y la introducción del Pacto Fiscal, del que hemos hablado en el Parlamento en diciembre pasado. Y estamos aplicando el nuevo enfoque en la corrección de los desequilibrios macroeconómicos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La reciente crisis ha demostrado que un buen funcionamiento de la UEM no sólo necesita una fuerte estructura institucional para la política monetaria en el centro, sino también una de las políticas económicas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Garantizar la competitividad de todos los países de la zona del euro debe ser visto como una responsabilidad común. Estoy seguro que muchos de ustedes aquí en el Parlamento Europeo estará de acuerdo en que necesitamos un cambio en la mentalidad de cómo las políticas nacionales se lleva a cabo y se percibe.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Las políticas económicas de los países de la zona del euro son, en última instancia, las políticas internas de la zona del euro. Precisamente a causa de los efectos indirectos, que deben ser objeto de vigilancia mutua, y corregir si es necesario en el interés colectivo de la zona del euro en su conjunto. Esto debe aplicarse tanto a las políticas fiscales y macroeconómicas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Pero la vigilancia no es suficiente. Los ciudadanos también esperan de las respuestas de Europa comunes a los retos comunes que todos los países de la zona euro se enfrentan. En un contexto de competencia global y la consolidación fiscal en curso, los países de la zona del euro deben unir sus fuerzas. Teniendo en cuenta que comparten una moneda única, que tienen razones aún más fuertes que otros países para trabajar juntos. Esto puede ser en el campo de la investigación y el desarrollo, la educación o las infraestructuras, que deben esforzarse para la cooperación tanto como sea posible.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Permítaseme añadir que, al igual que la competitividad, veo claramente la estabilidad financiera como un bien común de manera responsable en una unión monetaria. Durante la crisis, hemos observado fuertes negativos efectos indirectos en todos los países de la zona euro y entre el sector bancario y su soberanía respectiva. Los supervisores nacionales y los del Tesoro también se enfrentan con el problema bien conocido que durante los buenos tiempos, los grandes bancos funcionan como instituciones europeas, sino en los malos tiempos caen sobre los hombros de nacionales. Garantizar un buen funcionamiento de la UEM implica el fortalecimiento de la supervisión bancaria y la resolución a nivel europeo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La integración europea ha traído la paz y la prosperidad. Aunque me atrevo a esbozar el punto final a largo plazo del proceso de integración, estoy convencido de que debemos dar un paso activamente a nuestras reflexiones sobre la visión a largo plazo para Europa como lo hemos hecho en el pasado en otros momentos decisivos en la historia de nuestra unión.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Gracias por su atención.</div></div>

Declaración introductoria por Mario Draghi, presidente del BCE

Discurso del Presidente del Banco Central Europeo ante la Comisión de asuntos económicos y financieros del Parlamento Europeo Señora Preside...

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Outlook de la India revisado a negativo en el progreso lento fiscal, deterioro de los indicadores económicos,BBB-

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><div class="separator" style="clear: both; text-align: center;"><a href="../-iTn2iClLj7A/T5ek3r3EQzI/AAAAAAAACeo/3zS0qUkiUaw/s1600/standard-poors.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; float: left; margin-bottom: 1em; margin-right: 1em;"><img border="0" height="240" src="../-iTn2iClLj7A/T5ek3r3EQzI/AAAAAAAACeo/3zS0qUkiUaw/s320/standard-poors.jpg" width="320"/></a></div><div style="text-align: justify;">Esta es la nota de prensa de S&P sobre la perspectiva negativa de la India por una disminución en el crecimiento y un aumento del déficit del estado y yo añadiría el deterioro del crédito y una situación compleja de la Rupia.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Desde mi punto de vista, los motivos que evidencia la nota de S&P no sólo no se estabilizaran, sino que empeoraran por la incapacidad del gobierno en el control del gasto y por la pasividad en las medidas de estimulo por parte del RBI.</div><div style="text-align: justify;"></div><br/><div style="text-align: justify;">Servicios de S&P han afirmado hoy la 'BBB-' a largo plazo y 'A-3' no solicitada a corto plazo calificaciones soberanas de crédito en la India. Standard & Poors revisó también las perspectivas en el rating a largo plazo de estable a negativa. La transferencia y evaluación de la convertibilidad de la India no ha cambiado en 'BBB +'.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">"La revisión de la perspectiva refleja nuestra opinión de por lo menos una probabilidad de uno en tres de una rebaja si la posición externa continúa deteriorándose, el crecimiento las perspectivas de reducir, o el progreso en las reformas fiscales sigue siendo lenta en un debilitado escenario político ", dijo Standard & Poor analista Takahira Ogawa.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Favorables de la India a largo plazo las perspectivas de crecimiento y el alto nivel de los extranjeros reservas de apoyar a las calificaciones. Por otro lado, la India fiscal grande déficit y la deuda, así como su economía de renta media baja, restringir el calificaciones. </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">"Esperamos que el PIB real de la India el crecimiento per cápita probablemente seguirá siendo moderado </div><div style="text-align: justify;">fuertes en el 5,3% en el año fiscal en curso al 31 de marzo de 2013, en comparación con alrededor del 6% en promedio durante los cinco años anteriores, pero por debajo del 8% en el medio de la última década ", dijo Ogawa." demografía favorable de la India y el aumento de población de clase media va a apuntalar su crecimiento a medio plazo perspectivas, que a su vez se apoyan las calificaciones soberanas ". </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La posición externa de la India se mantiene fuerte a pesar del deterioro en el últimos dos años. Las reservas de divisas del país en moneda cubren alrededor de seis meses de pagos en cuenta corriente, por debajo de ocho meses en 2008 y 2009. Del mismo modo, el país de la posición pasiva neta externa se ha elevado a cerca de 50% de los ingresos por cuenta corriente, pero más de la mitad se relaciona con extranjeros de inversión directa y de cartera de los flujos de capital, que son menos problemáticos que la deuda en la mayoría de los escenarios. Flexibilidad cambiaria también ofrece una protección contra volatilidad de los flujos externos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los elevados déficit fiscales y una pesada carga de la deuda siguen siendo los más significativos restricciones en las calificaciones soberanas de la India. Esperamos que el progreso sólo modesta en las reformas fiscales y del sector público, dado el ciclo político - con el siguiente elecciones que se celebrarán en mayo de 2014 - y el estancamiento político actual. Tal Las reformas incluyen la reducción de subsidios a los combustibles y los fertilizantes, la introducción de un productos a nivel nacional y del impuesto a los servicios y la flexibilización de las restricciones a extranjeros la propiedad de diversos sectores como la banca, los seguros y el comercio minorista.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Las señales negativas perspectivas al menos una probabilidad de uno en tres de los rebaja de las calificaciones soberanas de la India en los próximos 24 meses. La rebaja en Es probable que si las perspectivas económicas de crecimiento del país débil, su externa la posición se deteriora, sus empeora el clima político, o las reformas fiscales lentos, El Sr. Ogawa dijo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por otro lado, las calificaciones podrían estabilizarse de nuevo si el gobierno implementa iniciativas para reducir los déficit fiscales estructurales y mejorar su clima de inversión. Las medidas fiscales podrían incluir un aumento de la demanda interna precios y un uso más eficiente de los subsidios a los combustibles y fertilizantes, o principios de una aplicación de los impuesto sobre bienes y servicios.</div></div>

Outlook de la India revisado a negativo en el progreso lento fiscal, deterioro de los indicadores económicos,BBB-

Esta es la nota de prensa de S&P sobre la perspectiva negativa de la India por una disminución en el crecimiento y un aumento del défici...

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Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 24 de abril de 2012

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="../-EltNVuF-OUg/T5a8rzy78DI/AAAAAAAACeQ/dP73UP4PMV0/s1600/CPI_AustraliaMarzo.jpg" imageanchor="1" style="clear: left; margin-bottom: 1em; margin-left: auto; margin-right: auto;"><img border="0" height="320" src="../-EltNVuF-OUg/T5a8rzy78DI/AAAAAAAACeQ/dP73UP4PMV0/s320/CPI_AustraliaMarzo.jpg" width="219"/></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">Australia IPC Marzo</td></tr></tbody></table><br/><div style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">La jornada del martes en los mercados financieros asiáticos ha resultado más tranquila y aunque el cierre ha sido mixto, en su conjunto se puede considerar que los mercados asiáticos han rebotado, aunque con poca fuerza. El los movimientos laterales se pueden ser la tónica predomínate en los próximos días, aunque las bajadas posiblemente sean más fuertes que las subidas y terminemos la semana en negativo salvo que ocurra algún hecho extraordinario y cambie la tendencia de los mercados que a fecha de hoy sigue siendo bajista.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Por mercados, en el lado positivo el Sensex cerró con un avance del 07%, el Hang Sneg 0,26%, el Taiex 0,24%, el ASX que comenzó en negativo consiguió cerrar en positivo con guanacias del 0,18% y en plano el cierre del Shanghái Composite 0,1%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el lado de los perdedores el Nikkei que retrocede un -0,78% y el Kospi que cayó un -0,47%.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"></div><a name="more"></a><br/><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">El rebote de hoy, si se puede llamar rebote se debe por un lado al cansancio del mercado, con volúmenes bajos y falta de ganas para comprar, o vender. Por otro lado en  esta situaciones de fuertes bajadas siempre aparecen los compradores de gangas que aprovechan la ocasión de comprar valores sobrevendidos buscando el negocio rápido. Pero si redujéramos exclusivamente  a estos dos factores el rebote no sería justo, también ha habido alguna buena noticia que ha animado a los inversores  a comprar como la mejora de las cifras de inflación en Australia.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En el día de hoy hemos conocido el dato de inflación de Australia del 0,1% de subida en el primer trimestre y un 1,6% respecto al dato anual. También la inflación subyacente también parece estar contenida y tan sólo subió un 0,4% en el trimestre y en el dato anual un 2,2%. Estos datos mantienen a la inflación en el rango razonable del 2%/3% que se marcó el RBA y esto permite a la entidad realizar una nueva bajada de los tipos de interés que podría estar el entorno de los 50 puntos básicos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Sin lugar a duda una bajada a niveles del 3,75%/3,5% podría propiciar un estímulo al crédito y dotaría de mayor liquidez a la economía australiana. Esta mayor liquidez ayudaría a minimizar el impacto de la disminución del crecimiento y ayudaría a sectores hasta ahora olvidados a reactivar sus inversiones y con ello su crecimiento.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Aunque como no podía ser de otra manera, también hay una visión negativa de este retroceso y es que el impacto en la disminución de ventas de mineral a China y la mala situación de la mayoría de los sectores de la economía australiana está comenzando a provocar una disminución de las ventas y con ello un deterior más rápido de lo previsto en todos los ámbitos económicos.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Desde estas líneas ya se ha hablado de la necesidad imperiosa de buscar medidas de estímulo económico para la economía australiana antes de que sea demasiado tarde y su eficacia tenga un efecto mínimo.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">Otra buena noticia es la diminución de las reservas de divisas en China que permiten disminuir la presión que los mercados ejercen sobre el RMB, permitiendo acercarse aún más al valor real y con ello a la internacionalización del mismo para poder llegar a ser considerado una divisa.<o:p></o:p></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;"><br/></div><div class="MsoNormal" style="text-align: justify;">En esto momentos todos los índice norteamericanos están en positivo y el Down avanza un 0,81%, S&P 0,19%, Nasdaq 0,05%. <o:p></o:p></div></div>

Análisis de los mercados financieros asiáticos del día 24 de abril de 2012

Australia IPC Marzo La jornada del martes en los mercados financieros asiáticos ha resultado más tranquila y aunque el cierre ha sido mixto,...

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LA ESTRATEGIA DE SALIDA DE LA ECONOMÍA GRIEGA DE LA CRISIS: ¿QUÉ ESTÁ EN JUEGO?

<div dir="ltr" style="text-align: left;" trbidi="on"><br/><table cellpadding="0" cellspacing="0" class="tr-caption-container" style="float: left; margin-right: 1em; text-align: left;"><tbody><tr><td style="text-align: center;"><a href="#"><img border="0" height="249" src="../-iqJyPSRRA2E/T1eF4GcpNyI/AAAAAAAACQk/PkEwCalT5O0/s320/grecia_rescate.jpg" width="320"/></a></td></tr><tr><td class="tr-caption" style="text-align: center;">Grecia se hunde</td></tr></tbody></table><span style="text-align: justify;">Grecia se enfrenta a otro año de fuerte recesión con un PIB espera que se contraiga hasta un 5% en 2012, superior a lo previsto anteriormente, el Banco de Grecia, dijo en un informe publicado hoy.  El banco central dijo que la recesión podría pesar sobre la capacidad de Atenas para cumplir con sus metas fiscales.      </span><br/><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El pronóstico se está revisando sólo tres semanas después de que el centro de reporte de política monetaria del banco había dicho que la economía se contraería un un 4,5% este año.      </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Grecia ha estado en recesión desde 2008, y su PIB se contrajo un 6,9% debilitante del año pasado.      </div><br/><div style="text-align: justify;">"La recesión se espera que sea cercano al 5% en 2012, más suave que el de 2011, pero con tal de que todas las reformas estructurales se aplican ", dijo el informe del banco central. Se atribuyó su nueva proyección de una contracción mayor a una caída en el consumo y la productividad, menor actividad comercial global y un deterioro en el sector financiero.      </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El informe subraya que no hay tiempo que perder en   la ejecución del programa económico del país, e instó a él que después de la elección general el 6 de mayo el proceso de implementación continuará de inmediato, haciéndose eco de los temores de los principales socios europeos de Grecia de que las elecciones podrían traer retrasos.      </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El Banco de Grecia reconoció que la recesión más grande de lo esperado en Grecia se introduce en un mayor déficit, pero argumentó que es un error pensar en la disciplina fiscal estricta es la culpa.      </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">"Mientras el círculo vicioso de contracción fiscal, la recesión se está alimentando la incertidumbre, nuestra meta para cumplir con nuestra deuda y los objetivos de déficit se hace difícil ", dijo el banco . "Algunos culpan a la fiscal en curso la política, pero esto es por supuesto un error. El ajuste fiscal afecta a la demanda general, sino que también afecta a las expectativas. Y positivas las expectativas podrían surgir si reducir el tamaño del sector público y continuar con la ejecución a pesar de los acontecimientos políticos. "      </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El el banco central dijo que con el fin de poner fin al ciclo pernicioso, un plan de crecimiento sólido debe ser implementado junto con el presupuesto de corte del proceso. Además de reiterar su llamamiento para que más despidos en el sector público del sector, el Banco de Grecia dijo también que los salarios se debe cortar más en el fin de impulsar la competitividad. Añadió que Grecia todavía falta reformas estructurales que podrían impulsar la productividad, los servicios y el ambiente de negocios en general.      </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En cuanto a la zona del euro en su conjunto, el Banco de Grecia dijo que la economía se enfrenta a "una leve recesión en 2012", pero que los riesgos económicos son el la baja y las previsiones de los se podría revisar la zona del euro deberían miembros se enfrentan a mayores deudas y los altos precios de los productos básicos.      </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">"El repunte de la economía mundial se vio afectada a finales de 2011 por la incertidumbre de la crisis de la deuda en la Eurozona ", dijo el banco. "Los riesgos para las proyecciones de 2012 son altas. El producto interno bruto se prevé una desaceleración en los países emergentes y en desarrollo. "        </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El banco central agregó que, "de la zona euro está entrando en una leve recesión en 2012, pero con un alto riesgo de deterioro si la deuda llamaradas de crisis y si hasta los precios de base de los productos básicos aumenten aún más ".</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Discurso completo </div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">LA ESTRATEGIA DE SALIDA DE LA ECONOMÍA GRIEGA DE LA CRISIS: ¿QUÉ ESTÁ EN JUEGO?</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Discurso pronunciado por el Gobernador del Banco de Grecia, George A. Provopoulos en la 79 ª Reunión Anual.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El Programa de Ajuste reciente ofrece más CONDICIONES FAVORABLES que antes, pero SALIDA DE LA CRISIS dependerá exclusivamente de la voluntad del país y la capacidad Para superar el reto histórico</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los riesgos siguen siendo altos históricos</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Dos años después de la exposición en primer lugar, ahora nos enfrentamos a un nuevo reto, uno que es especialmente crucial para el futuro del país. A pesar de los progresos realizados, el hecho de no actuar de manera decidida y oportuna, junto con la recesión, se tradujo en un empeoramiento de la dinámica de la deuda pública, por lo que un nuevo acuerdo para el apoyo financiero necesario. El nuevo contrato de préstamo y el programa de ajuste económico ofrecer condiciones más favorables que antes de un retorno al crecimiento. El nuevo acuerdo ofrece pruebas concluyentes de la disposición de nuestros socios para que nos apoyen. Sin embargo, la incertidumbre sigue rodeando la economía global, lo que refleja, en parte, la crisis de deuda soberana en las economías europeas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La situación económica, tanto en casa como en el extranjero, no deja lugar para la complacencia. Para aprovechar la nueva oportunidad, que sin demora tiene que poner en práctica lo que hemos acordado y para compensar los retrasos anteriores. No hay manera fácil de salir de la crisis. El ajuste debe ser perseguido con determinación.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El actual periodo pre-electoral ha dejado de lado temporalmente las reformas previstas. Si, después de las elecciones, no hay ninguna duda sobre la voluntad del nuevo gobierno y la sociedad para implementar el programa, las perspectivas favorables de hoy en día se invierte, el país estará entonces en situación de riesgo de encontrarse muy pronto en una situación particularmente adversa, que . tendrá un impacto negativo en la moral de los ciudadanos </div><div style="text-align: justify;">lo que está en juego es la posibilidad de elegir entre:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Un ordenanza, aunque laborioso, el esfuerzo para reconstruir la economía dentro de la zona del euro, con el apoyo de nuestros socios;</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">o</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">una regresión de alteración del orden público económico y social, llevando al país desde hace varias décadas atrás, y, finalmente, la expulsión de la zona del euro y la Unión Europea.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los fracasos del pasado para actuar en forma decidida y oportuna han magnificado los costos reales de ajuste</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El programa de ajuste en segundo lugar, junto con la participación del sector privado en la reestructuración de la deuda pública de Grecia, que llevó a su reducción sustancial, marcar el final de una fase de la crisis. Con la ayuda de nuestros socios, y con un esfuerzo duro y con un costo considerable, en virtud de los cambios en el programa se hicieron los primeros que eran importantes, pero aún insuficiente en relación con el tamaño del problema económico a la mano. Esto explica el bajo rendimiento repetido con respecto a los objetivos del programa de ajuste después de que el primer protocolo. Las revisiones relacionadas se podría haber evitado si hubiéramos aceptado desde el principio nuestra plena responsabilidad por el cambio necesario en el supuesto, una vez que ha quedado claro que el modelo de crecimiento seguido ya no era sostenible.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El ajuste necesario no tuvo lugar en la medida necesaria. El Memorando, que, en cualquier caso, las reformas contenidas que debería haber puesto en práctica hace mucho tiempo, se manejó a la defensiva y se trata como una imposición externa. Esta postura defensiva, sin embargo, ha demostrado ser totalmente contraproducente - se magnifican los costos del ajuste y se profundizó y prolongó la recesión.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Un comienzo prometedor: una batalla ha sido ganada, pero la guerra no ha terminado</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La falta de ajuste de la política suficiente nos llevó a la reestructuración de la deuda y el nuevo contrato de préstamo - elecciones que, dadas las circunstancias, se habían convertido en inevitable. La reestructuración de mejora de la dinámica de la deuda pública y crea un marco más favorable para la economía. Por lo tanto, una etapa muy difícil de la crisis llega a su fin, a un costo social muy grande, pero sin ningún tipo de efectos devastadores. Ahora nos encontramos en un nuevo punto de partida prometedor. En este sentido, una batalla se ha ganado, pero no la guerra. Por esta razón, no puede haber fuera de relajamiento o la complacencia. En la vigilancia contrario, continua, una intensificación de los esfuerzos y de un ritmo más rápido son obligatorios. Para tener éxito ahora, tenemos que hacer rápidamente los cambios cualitativos fundamentales [principalmente] al funcionamiento del Estado, el funcionamiento de la administración pública y, más en general, las instituciones, el sistema político, el sistema judicial, los interlocutores sociales, como así como los valores y actitudes que dan forma a nuestro comportamiento.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El acuerdo de la sociedad y de las fuerzas políticas que se necesita en el tema principal: la perspectiva europea del país y el crecimiento</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Para que estos cambios para proceder, lo que se necesita es el consenso más amplio posible a través de la sociedad y el espectro de opiniones políticas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los ciudadanos deben estar convencidos de la necesidad de los cambios derivados de la elección del país de pertenencia a la zona del euro, además, deben entender que un eventual fracaso para implementar los cambios que implican las pérdidas muchas veces mayor, así como una irreparable ruptura de sociales la cohesión.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Es de esperar que las fuerzas políticas están de acuerdo sobre las cuestiones que los unen, es decir, la perspectiva europea del país y su potencial de crecimiento, de esta manera la continuidad del Estado se llevará a cabo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los cambios necesarios se pueden realizar hoy en día</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Hoy en día estamos en mejor posición que sólo hace unos meses para tomar una acción efectiva. Las condiciones objetivas que hacen esto posible están en su lugar:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• La reestructuración de la deuda pública reduce sustancialmente las obligaciones del país y el costo del servicio de ellos, facilitando así el ajuste fiscal.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• El contrato de préstamo y el programa de acompañamiento de ajuste económico fueron aprobadas por el Parlamento por una amplia mayoría.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Si bien el déficit fiscal sigue siendo alta, se ha reducido sustancialmente. El objetivo de lograr superávit primarios a partir de 2013 es claramente alcanzable.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• En la actualidad existe una mayor conciencia pública sobre la gravedad de la situación y de la necesidad de un cambio radical si Grecia es permanecer dentro de la Unión Europea.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• El sistema bancario demostró ser resistente durante un período difícil y hoy espera con interés su reestructuración, lo que le permitirá operar con mayor eficacia en beneficio de la economía en general.</div><div style="text-align: justify;">Estos factores ayudarán a la economía, en primer lugar, para recuperarse de la crisis y, entonces, a reposar en una senda de crecimiento sostenible. Sin embargo, los riesgos siguen siendo altos y la incertidumbre sigue siendo considerable.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La recesión y el desempleo resultó peor de lo previsto inicialmente</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• La recesión que comenzó en 2008 continúa. En 2011, el PIB real se contrajo un 6,9%. La situación empeoró en el cuarto trimestre, lo que refleja, entre otras cosas, el hecho de que la incertidumbre sigue siendo elevado. La caída del PIB se vio impulsado por la caída en el consumo y la inversión, la segunda caída en más del 20%.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Otra razón para el deterioro del PIB en el cuarto trimestre de 2011 fue la interrupción de la tendencia al alza en las exportaciones reales de bienes, después de cuatro trimestres consecutivos de crecimiento. Las exportaciones de bienes aumentaron en promedio en 2011, pero más lentamente que en el año 2010 (3,6% frente al 5,4%). La disminución de las exportaciones en el cuarto trimestre se puede atribuir no sólo a la desaceleración de la actividad económica en nuestros socios comerciales, sino también a las restricciones financieras que enfrentan las empresas exportadoras (en particular, el acceso limitado a créditos bancarios y comerciales).</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• En el lado de la oferta, la producción del sector secundario cayó con fuerza (casi el doble que en 2010: -12%, en comparación con -6,1%). El descenso de la producción del sector terciario se intensificó y (-5,9%, frente al -3,1%). Por el contrario, la producción agrícola aumentó un 2,5%, pero, debido al pequeño tamaño del sector, esta evolución positiva tuvo poco efecto sobre el PIB en su conjunto.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• La disminución de la producción fue la principal causa de la pérdida neta de unos 300.000 puestos de trabajo y el aumento en el número de desempleados de aproximadamente 250.000 personas en 2011.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Las condiciones en el sector financiero se deterioró. La tasa de expansión del crédito al sector privado, que ha ido desacelerando desde 2008, pasó a ser negativa en 2011. Si bien esta evolución puede atribuirse en parte a la menor demanda de crédito en la cuenta de la recesión, un factor importante fue también la crisis de liquidez experimentada por los bancos, como consecuencia de la pérdida de confianza provocada por la crisis fiscal. Las empresas de hoy muchos de sonido están sufriendo las consecuencias de esa contracción.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El déficit público se redujo en 2011, pero el cumplimiento de los objetivos fiscales para 2012 se requerirán esfuerzos persistentes</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El déficit del gobierno general como porcentaje del PIB se redujo en 1,2 puntos porcentuales en 2011, según cifras dadas a conocer ayer, mientras que el déficit primario se redujo en un 2,5% del PIB. Por otra parte, en el primer trimestre de 2012, el déficit del gobierno central, en una base de efectivo, disminuyó notablemente de año en año, mientras que un superávit primario del orden de 0,5% del PIB se registró, en comparación con un déficit primario de 0,5% del PIB durante el período correspondiente de 2011. El gasto primario se redujo, aunque menos de lo previsto, debido al aumento de los subsidios a los fondos de seguridad social. La consecución de los objetivos para todo el año, obviamente, se requieren esfuerzos persistentes.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Mientras tanto, hay una considerable incertidumbre en el entorno internacional, así</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La actividad económica mundial se desaceleró en 2011 debido a la crisis de deuda soberana en las economías avanzadas, la disminución general de la confianza, y los altos precios de los productos básicos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La recuperación de la economía mundial sufrió un duro golpe a finales de 2011 desde el aumento de la incertidumbre causada por la crisis de la deuda soberana en la intensificación de la zona del euro. Como consecuencia, los riesgos que rodean las proyecciones para 2012 siguen siendo elevados. El crecimiento del PIB se prevé una desaceleración tanto en las economías emergentes y en desarrollo. En 2012, la zona del euro se espera que experimente una leve recesión. Esta proyección está sujeta a considerables riesgos a la baja, en particular con respecto a una intensificación de la crisis de la deuda, así como aumentos en los precios de las materias primas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En respuesta a estos desafíos, el Eurosistema recurrido a medidas de política estándar y no estándar monetarios. Al mismo tiempo, y en un movimiento para restaurar la confianza del mercado, el poder de fuego de los mecanismos de apoyo se incrementó.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La economía griega: Las proyecciones de los principales agregados macroeconómicos para el año 2012</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Las opciones a corto plazo los indicadores para los primeros meses de 2012 sugieren que la recesión continuará este año.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• El Banco de Grecia prevé una tasa promedio anual de caída del PIB cercano al 5%, lo que implica que la recesión será menos pronunciada que en el año 2011, este pronóstico asume que las reformas estructurales necesarias se llevarán a cabo sin demora.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• La tasa media de desempleo se prevé que aumente este año y superior al 19%, frente al 17,7% el año pasado.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Las reducciones pronosticadas en los costos laborales unitarios para 2012-13, junto con la evolución de los precios proyectados, debe dar lugar a una notable mejora en la competitividad, contribuyendo así al crecimiento de las exportaciones y la sustitución de importaciones. En particular, se estima que a finales de 2012, dos tercios a tres cuartas partes de la competitividad de los costes pérdida total durante el período 2001-2009 se han recuperado y que, a finales de 2013, todos los de la pérdida probable que se se han recuperado.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• El déficit en cuenta corriente se prevé una disminución del 9,8% del PIB en 2011 a aproximadamente el 7,5% del PIB en 2012 y que esta tendencia a la baja continuará en los próximos años.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• La tendencia a la baja en la inflación continuará también en 2012, con una inflación anual promedio espera que sea alrededor del 1,2%. En 2013 la inflación se prevé que descienda aún más, posiblemente por debajo del 0,5%.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La recesión está afectando negativamente a las expectativas y alimentando el círculo vicioso</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los retrasos con el ajuste fiscal y la implementación de reformas estructurales, la evolución negativa en la economía real y las condiciones adversas que rodean a la provisión de financiamiento bancario a la economía, aparte de su impacto directo en los ingresos y el desempleo, también se contribuye a la incertidumbre sobre el panorama económico. Mientras el círculo vicioso de contracción fiscal que la recesión continúa la incertidumbre, las perspectivas para el déficit y las metas de la deuda tenderá a debilitarse, lo que recarga las expectativas negativas.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Algunos consideran que el círculo vicioso que se debe a la política fiscal restrictiva que se persigue. Aunque no sin fundamento, esta interpretación es incompleta. No toma en cuenta que, si bien la consolidación fiscal se produciría una disminución de la demanda agregada, sino que también afecta a las expectativas. Las expectativas positivas se pueden generar cuando:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• un plan de consolidación fiscal de manera convincente forma parte de un creíble a medio plazo del programa, destinado a reducir la participación del sector público en la economía en su conjunto,</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Existe una fuerte evidencia de que el programa de ajuste económico es probable que tenga éxito y que su continuidad está garantizada, independientemente de los cambios en el panorama político.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Cuando estas dos condiciones están en su lugar, las expectativas positivas pueden tomar el control, de manera indirecta fomentar el consumo y la inversión. Estos efectos indirectos pueden, en cierta medida, compensar la caída de la demanda provocada por la reducción del déficit fiscal y gradualmente conducen a la recuperación económica.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">UNA ESTRATEGIA PARA SALIR DE LA CRISIS Y PARA EL CRECIMIENTO SOSTENIBLE SE DEBE aplicar de forma uniforme y sin demora</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Una estrategia nacional para la reconstrucción ordenada de la economía</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Ahora ha quedado claro que los cambios emprendidos hasta ahora son insuficientes.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Tanto el fiscal y los déficit externos siguen siendo altos, lo que implica que el país sigue viviendo más allá de sus medios, confiando en el apoyo financiero de sus socios.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Las principales debilidades estructurales en el sector público siguen siendo, aun en los casos en que las medidas para eliminarlos han sido legislados.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Los distorsiones de mercado inferiores a la competencia y el crecimiento del cesto.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Mientras que la competitividad de costes ha mejorado la competitividad estructural sigue siendo inferior.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por tanto, es claro que la difícil tarea que tenemos ante nosotros exige un esfuerzo constante durante muchos años.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La recuperación y el crecimiento a través de la movilización del sector empresarial privado</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Una estrategia para la recuperación y el crecimiento es de máxima prioridad. El fracaso para hacer frente a la recesión podría poner en peligro nuestra capacidad para cumplir los objetivos de consolidación fiscal. En el contexto actual, el crecimiento requiere la movilización del sector empresarial privado, lo que no se puede lograr siempre y cuando el Estado continúa dominando la economía. Tampoco puede suceder siempre y cuando el déficit fiscal y deuda pública son persistentemente alto. Por otra parte, no puede haber crecimiento, siempre y cuando no hay un clima de incertidumbre y desconfianza que existe sobre las perspectivas de la economía.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los requisitos previos para el crecimiento, por lo tanto:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• El restablecimiento de la confianza y la eliminación de la incertidumbre;</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• la creación de un espíritu empresarial que favorece el medio ambiente;</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• la transferencia de recursos desde el sector público inflado a la producción de bienes y servicios por el sector privado y - en general - desde el sector de bienes no transables y servicios a la de los transables.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Acciones para el crecimiento</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Tan temprano como en 2010, el Banco de Grecia señaló la necesidad de un plan de acción global para el crecimiento, lo que iría en paralelo con la consolidación fiscal, especifique las políticas estructurales necesarias, y proporcionar un marco para coordinar las actividades que fomentan el crecimiento de la población sector que no ponga las metas fiscales en situación de riesgo.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Dicho plan se hace hoy más urgente. Incluye los siguientes objetivos:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Medidas con resultados inmediatos</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Reformas para mejorar el entorno empresarial, incluidas las medidas para hacer frente a la burocracia y reducir la carga administrativa de las empresas, para simplificar el marco regulador, y para restablecer la competencia en el mercado.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Una aceleración del programa de privatización. Además de generar los ingresos para reducir la deuda, la privatización puede también exigir una mayor inversión con el fin de aprovechar al máximo los activos a ser adquiridos. Las privatizaciones se abren oportunidades para la inversión extranjera directa, lo que conduce a la transferencia de tecnología, aumento de la eficiencia y las ganancias de productividad.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Una absorción más rápida de los fondos para el Marco Estratégico Nacional de Referencia (MENR) y la obtención de fondos de instituciones internacionales, tales como el Banco Europeo de Inversiones, esos fondos se asegurará de que los proyectos importantes de infraestructura que se han puesto en espera se puede reanudar.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los cambios estructurales para lograr una transición a un nuevo modelo de crecimiento</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Además de las medidas con resultados inmediatos, una política de crecimiento a largo plazo que se necesita. Esta política debe partir de hoy luchar por reformas para fomentar la transición a una nueva, orientada a la exportación del modelo de crecimiento,. Estas reformas deben centrarse en cambiar la estructura de la producción y en la eliminación de las distorsiones. Entrada de la zona del euro de Grecia, no trajo consigo una diferenciación significativa en la estructura de la producción, y como resultado, el nivel de competitividad estructural se ha mantenido baja.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Los dos últimos años se ha producido una mejora en la competitividad de los costes de Grecia, principalmente como resultado de menores costos laborales unitarios relativos. Si bien esto es sin duda un hecho positivo, no es suficiente. Una mejora en la competitividad sólo es sostenible cuando se basa en los aumentos de productividad. Para que esto se logre, las reformas estructurales son necesarias con el fin de eliminar barreras y permitir la transferencia de recursos a la producción de los bienes objeto de comercio internacional y servicios. El objetivo final es el crecimiento de las exportaciones y la sustitución de importaciones, es decir, un fortalecimiento de la posición de los productos nacionales, tanto en el exterior y los mercados nacionales. Las reformas estructurales dirigidas a un entorno favorable a las empresas y atraer la inversión extranjera directa aportar una contribución decisiva al progreso en esta dirección.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Tales reformas implican:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• la competencia reforzando en los mercados de productos y de factores de producción;</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• la modernización de la administración pública;</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• Asegurar un sistema fiscal estable y el crecimiento de usar;</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• acelerar los procedimientos judiciales;</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• la racionalización y simplificación del marco regulador;</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• fomento de la innovación, las actividades de investigación y orientada a la exportación, y</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• el aumento de la eficacia de la educación en todos los niveles.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Nada de esto es nuevo. La necesidad de estas reformas es ampliamente reconocida, y en muchas de estas áreas las medidas ya han sido adoptados. Sin embargo, el ritmo de aplicación sigue siendo lento, lo que significa que los beneficios no son todavía visibles. En el momento crítico de la actualidad, todas estas reformas se debe empujar hacia adelante al mismo tiempo, con audacia y decisión y sin que se diluye.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">LA REESTRUCTURACIÓN DEL SISTEMA BANCARIO contribuirá a la recuperación económica y el crecimiento</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La recesión y la evolución de los flujos de crédito interactuar</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La crisis fiscal y el clima de incertidumbre han empeorado de manera significativa las condiciones financieras en los últimos dos años. Las dudas en cuanto a la capacidad de la economía griega para romper el círculo vicioso que afecta los bancos griegos, con el resultado que se encontraban excluidos de los mercados internacionales y experimentado un descenso continuo en los depósitos: desde finales de octubre de 2009 hasta finales de febrero de 2012, los bancos nacionales los depósitos del sector privado disminuyó en más de € 70 mil millones, equivalente a aproximadamente un tercio del PIB griego. Las salidas de depósitos una clara restricción de capacidad de los bancos a otorgar créditos a la economía.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Las bisagras de la recuperación económica sobre la puesta en marcha de un círculo virtuoso, en el que un panorama económico mejora impulsa el fortalecimiento del sistema bancario, por lo que este último puede, a su vez, el suministro de crédito a la economía real, con efectos de retroalimentación positivos sobre las expectativas, y así sucesivamente.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Es posible mejorar el potencial fondos</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Mejorar el potencial de la financiación de la economía se puede lograr de las siguientes maneras:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En primer lugar, mediante la restauración de la confianza, que en un principio podría dar lugar a un retorno de los depósitos bancarios de unos € 10-15 billion de dinero en efectivo que ahora se acumulaba y alentar la repatriación de capitales. Esto mejoraría sustancialmente las posiciones de liquidez de los bancos.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">En segundo lugar, mediante la atracción de fondos de otras fuentes que el sistema bancario. Dos fuentes se pueden mencionar a este respecto. El programa de privatización, con los ingresos esperados de € 19 mil millones en 2015, principalmente en forma de flujos de capital provenientes del exterior, dará lugar a mucho mayores si las entradas totales de las inversiones adicionales necesarias para aprovechar al máximo los activos a ser adquiridos se tienen en cuenta . Los flujos de crédito a las empresas podría ser apoyado por un adicional de € 15 mil millones, a condición de que nuestra tasa de absorción de los fondos MENR se ha mejorado. Para esto, hay que añadir los fondos disponibles del Banco Europeo de Inversiones.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">La reestructuración del sistema bancario</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El factor clave para mejorar las condiciones financieras es el fortalecimiento y la reestructuración del sistema bancario, actualmente en curso.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">2012 será un año crítico en la formación de la futura estructura del sistema bancario en Grecia. Los bancos se enfrentan ahora a las pérdidas procedentes de la crisis fiscal. En primer lugar, se trata de las consecuencias de haber invertido en bonos del gobierno griego, un instrumento considerado seguro hasta hace poco. De los bancos publicados cuentas anuales muestran que su impacto es bastante importante. En segundo lugar, los bancos también se enfrentan a las consecuencias de la mayor dificultad que los hogares y las empresas tienen en el servicio de sus obligaciones de deuda a causa de la prolongada recesión. Esta evolución implica que es imprescindible para que los bancos fortalecer su base de capital - un proceso que ya está en marcha.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Anticipándose a estos desafíos, a principios de 2011 el Banco de Grecia, en cooperación con el Fondo Monetario Internacional, la Comisión Europea y el Banco Central Europeo, comenzó a planear una serie de medidas para salvaguardar la estabilidad financiera. Estas medidas incluyen:</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• satisfacer necesidades a corto plazo de liquidez a través del Eurosistema,</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• la formulación, en cooperación con el gobierno, un régimen de resolución para las entidades de crédito, y aplicarlo cuando sea necesario;</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">• la obtención de € 50 mil millones del programa de apoyo financiero para la recapitalización del sistema bancario y la reestructuración.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El objetivo: un sistema bancario sólido, fuerte y competitivo</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">El sector bancario, tras su reestructuración, será más sana, eficaz y robusto. La publicación de las necesidades de capital de los bancos se incrementará sustancialmente la transparencia, que a su vez los bancos de ayuda para recuperar poco a poco la confianza de los mercados y los depositantes. Esto les permitirá tener un mejor desempeño de su papel fundamental de intermediación financiera y contribuir al retorno de la economía griega a una senda de crecimiento sostenible.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">EL FUTURO DEL PAÍS ESTÁ EN NUESTRAS MANOS</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Las proyecciones para la evolución económica nacional en el 2012 están llenas de incertidumbres. Las perspectivas económicas para la zona del euro también está sujeta a riesgos e incertidumbres, vinculadas a la posibilidad de una intensificación de la crisis de deuda soberana. Es contra este telón de fondo difícil que la economía griega tiene que hacer un progreso constante. Para ello, trabajamos para ganar la guerra en todos los frentes tiene que continuar sin interrupción desde el primer día del período post-electoral, comenzando con la construcción de un Estado eficiente y flexible que servirá tanto para el funcionamiento competitivo de los mercados y la cohesión social . Esto permite evitar las condiciones que conducen no sólo a nuestros sacrificios que van a perder, sino también a un deterioro drástico en el nivel de vida. Por lo tanto, la rápida aplicación de las políticas contenidas en el programa de ajuste segunda colocará la economía vuelva a encaminarse hacia la recuperación a finales de 2013 y poco a poco en un círculo virtuoso de la confianza de la balanza fiscal de crecimiento.</div><div style="text-align: justify;"><br/></div><div style="text-align: justify;">Por lo tanto, todos debemos asumir la responsabilidad histórica de tomar la decisión - como sociedad, como sistema político, como ciudadanos responsables. El futuro del país es hoy en día en nuestras manos.</div></div>

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