EFSF

Hoy quiero presentar a mis lectores u n documento para mi extraordinario, donde se presenta a modo de manual que es el EFSF y el ESM. 

El documento con el formato de preguntas y respuestas responde a cualquier duda sobre estos dos mecanismo implantados por la Unió Europea para rescatar a cualquier país que lo necesite y por si el país en cuestión tuviera alguna duda el manual explica de manera bastante pormenorizada el rescate de Irlanda, Portugal y Grecia. Sin lugar a duda debe ser el manual de cabecera en estos momentos del Ministro de economía español Luis de Guindos y del Presidente del Gobierno Mariano Rajoy, aunque tiene un gran inconveniente, repite la palabra "RESCATE" en 39 ocasiones. Aunque si los pasas a "word" la puedes sustituir por "linea de crédito" sin problemas.

El documento es bastante mejor que el que nos dan cuando vamos a pedir un crédito al banco, si bien es cierto como ocurre en los bancos, hace más hincapié en las bondades, que en los problemas.

Por último decir que el documento más que para que yo lo comente, me parece mas interesante que sean las propias personas que lo leen los quienes planteen sus dudas y opiniones sobre el mismo, por eso animo a que los lectores comente de manera libre este artículo en el blog, seguro que todos podremos aprender alguna cosa interesante.

1 Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (EFSF) 

Sección A - EFSF preguntas generales 

A1 - ¿Cuál es el fondo de rescate?

El Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF) es una empresa que fue acordada por el los países que comparten el euro el 9 de mayo ª 2010 y constituida en Luxemburgo en Derecho luxemburgués el 7 de junio  2010. El objetivo de la FEEF es preservar la estabilidad financiera de la unión monetaria de Europa por la prestación de asistencia financiera temporal a los miembros de la zona del euro Estados si es necesario.

El 24 de junio, el Jefe de Estado y de Gobierno acordaron aumentar el alcance de la actividad del fondo de rescate y aumentar sus compromisos de garantía de € 440 mil millones a € 780 millones, lo que corresponde a una capacidad de préstamo de € 440 mil millones y el 21 de julio, los Jefes de Estado y de Gobierno acordaron aumentar el alcance de la actividad EFSF

Tras la conclusión de todos los procedimientos nacionales necesarios, estas enmiendas a la EFSF Marco entró en vigor el 18 de ª 10 2011 3 .

A2 - ¿Cuál es el alcance del fondo de rescate de la actividad?

Con el fin de cumplir con su misión, la EFSF está autorizado a:


  • emisión de obligaciones u otros instrumentos de deuda en el mercado para recaudar los fondos necesarios para conceder préstamos a los países en dificultades financieras.



  • intervenir en el mercado primario de deuda



  • intervenir en los mercados secundarios de la deuda



  • actuar sobre la base de un programa de precaución



  • financiar la recapitalización de las instituciones financieras a través de préstamos a los gobiernos incluso en países fuera del programa Toda la asistencia financiera a los Estados miembros, está vinculado a unas condiciones apropiadas.


A3 - ¿Cómo son las cuestiones EFSF respaldo? Cuestiones EFSF están respaldados por las garantías dadas por los 17 Estados miembros de la zona del euro durante un máximo de € 780 mil millones de acuerdo con su participación en el capital desembolsado del Banco Central Europeo Del Banco (ver tabla abajo)


A4 - ¿Dónde está la sede EFSF?

El fondo de rescate está situado en 43 Avenida John F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo.

A5 - ¿Qué tan grande es el fondo de rescate?

El fondo de rescate es una organización muy magra. Tiene un personal de alrededor de 25 personas. La estructura es pobre posible porque el alemán DMO (front y back office) y el Banco Europeo de Banco de prestar apoyo a la EFSF. Además, la Comisión Europea garantiza coherencia entre las operaciones de EFSF y otros tipos de asistencia a los Estados miembros de la zona.

A6 - ¿Quién administra el fondo de rescate?

El Consejero Delegado es Regling, un ex director general de la Unión Europea La Dirección General de Asuntos Económicos y Financieros, que también trabajó en el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Ministerio de Finanzas de Alemania y cuenta con profesionales experiencia de trabajo en los mercados financieros.

A7 - ¿Quién supervisa el fondo de rescate?

La junta directiva del fondo de rescate está integrado por representantes de alto nivel de los Estados miembros del euro zona 17 Es decir, Estados viceprimeros ministros o secretarios de los generales del Estado o el director de los tesoros nacionales. La Comisión Europea y el Banco Central Europeo (BCE) tienen cada uno de los observadores la junta EFSF. La junta EFSF está encabezado por el Presidente de la Comisión Económica de la UE y Comité Financiero.

A8 - ¿El Parlamento Europeo tiene un papel de supervisión?

Aunque no hay ningún requisito legal específica para la rendición de cuentas a la Comisión Europea Parlamento, EFSF tiene una estrecha relación con las comisiones pertinentes.

Nuevo fondo de rescate de Garantía Compromisos (en millones de €) Nuevo fondo de rescate contribución clave (%) Modificado EFSF Garantizar Compromisos * (m €) EFSF modificado contribución clave * (%) Austria 21.639 2,78 21.639 2,99 Bélgica 27.032 3,47 27.032 3,72 Chipre 1526 0,20 1526 0,21 Estonia 1995 0,26 1995 0,27 Finlandia 13.974 1,79 13.974 1,92 Francia 158488 20,31 158488 21,83 Alemania 211046 27,06 211046 29,07 Grecia 21.898 2,81 - 0,00 Irlanda 12.378 1,59 - 0,00 Italia 139268 17,86 139268 19,18 Luxemburgo 1947 0,25 1947 0,27 Malta 704 0,09 704 0,10 Países Bajos 44.446 5,70 44.446 6,12 Portugal 19.507 2,50 - 0,00 Eslovaquia 7728 0,99 7728 1,06 Eslovenia 3664 0,47 3664 0,51 España 92.544 11,87 92.544 12,75 Total 779783 100 726000 100

A9 - ¿Es la EFSF una solución independiente para apoyar a los países de la zona euro?

El Fondo Europeo de Estabilidad Financiera forma parte de una red de seguridad más amplio para preservar financiera la estabilidad en Europa. Los medios de la EFSF se combinan con los préstamos de hasta € 60 mil millones proveniente del Mecanismo Europeo de Estabilización Financiera (MEEF), es decir, fondos planteada por el La Comisión Europea y garantizado por el presupuesto de la UE, y hasta € 250 millones del Fondo Monetario Internacional para una red de seguridad financiera de hasta € 750 mil millones.

A10 - ¿Es la EFSF un acreedor preferido?

No. A diferencia del FMI el EFSF tiene la misma fuerza que cualquier otro crédito soberano en el país (pari passu). Los inversores privados se resistirían a otorgar préstamos al país en cuestión si no hubiera acreedores privilegiados demasiados.

A11 - ¿Son los bonos elegibles para el EFSF BCE instalaciones de repos?

Instrumentos de deuda EFSF son admitidos como garantía en la refinanciación del Banco Central Europeo operaciones 4 . EFSF como una "Agencia - no una entidad de crédito" cae bajo la categoría II del Eurosistema enfoque de garantía. Las conversaciones con otros bancos centrales y los reguladores (entre otras cosas, la FSA, SEC) para La elegibilidad y clasificación EFSF están en curso.

A12 - ¿Qué nota se la EFSF tienen?

FEEF se le ha asignado la calificación crediticia mejor 5 . por la AAA de Moody y de Fitch Ratings 'AAA'. FEEF se le ha asignado una calificación de 'AA +' por Standard & Poor 's.

EFSF también se ha asignado la más alta calificación posible a corto plazo de la calificación crediticia agencias-de Standard and Poor 'A-1 +'; (P) Moody 's P-1 y' F1 + 'de Fitch Ratings.

Todos los temas EFSF se han asignado la máxima calificación crediticia por todas las agencias de calificación crediticia.

A13 - ¿La omisión EFSF si uno de sus países prestatarios de pagar?

El mecanismo de garantía en virtud del Acuerdo Marco tiene por objeto excluir una situación. Si un país fuera a incumplir sus pagos, las garantías que se llamaría desde el garantes. El déficit sería cubierto por el:


  • Garantías 



  • La extrapolación de las garantías (de hasta 165% más de-colateralización) 


Si el garante no respetar sus obligaciones, las garantías de los demás podría ser llamado para cubrir el déficit. Todos los garantes igual rango igual y pari entre sí.

A14 - ¿Son las garantías ofrecidas por miembros de la zona euro, Estados ilimitado?

No garante está obligado a emitir garantías que daría lugar a que tenga una garantía La exposición por encima de su compromiso de garantía total, como se indica en el EFSF Acuerdo Marco

A15 - ¿Las garantías varían entre las series de los bonos?

Las garantías que varían entre los bonos que se emitieron bajo el EFSF original y bonos que se emitirá bajo el EFSF modificado debido al cambio en la mejora del crédito 4 La Lista del BCE de activos negociables admitidos se puede consultar en el siguiente enlace:

http://www.ecb.europa.eu/mopo/assets/assets/html/index.en.html~~V
https://mfi-assets.ecb.int/query_EA.htm 5 Ver
http://www.efsf.europa.eu/investor_relations/rating/index.htm

4 estructura de la EFSF modificado.

Además, la composición de la lista de garantes y su respectiva garantía % Contribución clave puede variar entre los distintos bonos por la razón ya sea de un garante convertirse en un garante Stepping-out o de la adhesión de la de un Estado miembro de euros a la nueva área de EFSF. Tales ajustes no cambian la composición de la lista de garantes o sus Garantizar% contribución clave para las notas ya emitidas, pero sólo para los bonos emitidos después de la el hecho relevante.

A16 - ¿Pueden los países renunciar a la garantía ya se hizo?

No - las garantías son "irrevocable e incondicional"

A17 - ¿El fondo de rescate rescatar a los bancos?

EFSF está autorizado a conceder préstamos a los Estados miembros que a continuación, utilizar los fondos para recapitalizar las instituciones financieras.

Esto puede ocurrir dentro de un programa de ajuste macro-económico como era el caso de Irlanda cuando se acordó de que Irlanda sería utilizar los fondos para estabilizar el sector bancario. € 35 mil millones del total de € 85 mil millones del programa de Irlanda se ha asignado al sector bancario.

Tras el acuerdo de los Jefes de Estado y de Gobierno el 21 de julio, EFSF puede prestar asistencia a un Estado miembro que no está dentro de un programa que le permita a la recapitalizar las instituciones financieras.

A18 - Se EFSF ser una institución permanente?

El fondo de rescate ha sido creado como una institución temporal. De acuerdo con sus Estatutos Asociación, la EFSF se liquidará en la primera fecha del 30 de junio de 2013, que no hay más préstamos pendientes de pago a un Estado miembro de la zona euro y la financiación de toda la Instrumentos emitidos por el fondo de rescate y cualquier reembolso de las sumas adeudadas a los garantes han sido reembolsado en su totalidad.

Esto significa que después de junio de 2013, EFSF no entraría en los nuevos programas, pero se continuar con la gestión y el pago de cualquier deuda pendiente y se cerrará una vez toda la deuda pendiente ha sido reembolsado.

El 24 de junio de 2011, los Jefes de Estado y de Gobierno confirmaron a establecer un nuevo mecanismo permanente de crisis, el Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM) (véase la sección G).

Sección B - Financiación

B1 - ¿El EFSF hacer su propia financiación?

Los temas pueden hacerse a través de créditos sindicados (por ejemplo, los tres primeros números), pero también pueden hacerse por las subastas, colocaciones privadas, nuevas líneas y emisión continua.

Hasta ahora, la Oficina de Gestión de la Deuda alemana (República Federal de Alemania - Finanzagentur GmbH) ha actuado como agente de emisión y ha sido responsable de la colocación. Sin embargo, la EFSF es el emisor. La estrategia de financiación debe ser descrito como la SSA (Soberano, organismo supranacional), el tipo mediante la emisión de referencia, con el foco en lo más alto nivel de liquidez.

El calendario de emisión incluidos los instrumentos de financiación más adecuadas se define con la país sobre una base caso por caso.

Debido al cambio de los garantes y los importes de garantía por las modificaciones de la EFSF Acuerdo Marco, que ya no es posible aprovechar las tres cuestiones colocan (25 de enero, 15 y 22 de junio) antes de que las enmiendas entraron en vigor.

B2 - ¿Cuál es la estrategia del fondo de rescate de los fondos?

Inicialmente, el fondo de rescate utiliza una simple vuelta a atrás la estrategia de financiación. En noviembre de 2011, un estrategia de financiación diversificada se adopten mediante un colchón de liquidez como un componente clave. Como parte de esta estrategia, EFSF ha introducido un programa de corto plazo y proyecto de ley desde el final de la última años, hemos llevado a cabo las subastas regulares de tres meses y las facturas de los 6 meses, todos los cuales se han reunido con la fuerte demanda de la comunidad de inversionistas.

Una de las consecuencias de nuestra estrategia de diversificación es que los fondos recaudados ya no se atribuye a un país en particular. Los fondos se agrupan y luego distribuidos a los países del programa.

B3 - ¿Qué bancos han sido nombrados como directores?

Los administradores tienen la obligación de entrega de las 51 instituciones internacionales que componen el EFSF Grupo Mercado (6) . Los bancos directores son seleccionados tras un riguroso y transparente el proceso de selección.

B4-¿Quiénes son los principales inversores en bonos del EFSF?

Los inversores en bonos del EFSF son en su mayoría inversores institucionales, como bancos, fondos de pensiones los fondos, los bancos centrales, fondos soberanos de inversión, gestores de activos, compañías de seguros y los bancos privados. La base de inversionistas es variada geográficamente con el interés de todo el mundo. La información detallada que muestra el desglose geográfico y el desglose por tipo de inversor de cada número está disponible en el sitio web EFSF

(Por favor vea http://www.efsf.europa.eu/investor_relations/issues/index.htm ).

B5 - Can EFSF y EFSM (7) estar en el mercado, al mismo tiempo?

Como los irlandeses y los programas de la feria portuguesa, el calendario de la emisión es de cerca coordinada entre EFSF y EFSM. Esto asegura un buen funcionamiento del mercado durante el toda la duración de los programas de apoyo, mientras que ambos mecanismos están en el mercado.

B6 - ¿El problema de fondo de rescate sólo en euros?

EFSF no tiene ninguna limitación de divisas en general para sus actividades de financiación. Sin embargo, es Actualmente se espera que los fondos se planteó en euros.

B7 - Es parte del fondo de rescate de los principales índices para los inversores de la SSA?

EFSF está incluido en los siguientes índices: índice agregado Barcap euros, iBoxx Euro Sub- Reyes, JP Maggie, Citi Eurobig Índice y ML EMU índice del mercado de la Junta. (8)

B8 - ¿Qué cuestiones EFSF puede ser explotado?

Los temas de las notas de fondo de rescate efectuadas con anterioridad al 13 de febrero de 2012 no puede aprovecharse, debido a que el estructura de garantía ha cambiado dos veces desde que comenzó EFSF para emitir billetes en enero de 2011, y las notas emitidas después de la última serie de cambios en la estructura de garantía en febrero de 2012 , por lo tanto, no sean fungibles con las emitidas antes de esa fecha.

6Ver http://www.efsf.europa.eu/attachments/efsf_market_group_en.pdf
7 Ver http://ec.europa.eu/economy_finance/eu_borrower/efsm/index_en.htm
8 Ver http://www.efsf.europa.eu/investor_relations/indices-platforms/index.htm

Sección C
- las cuestiones relacionadas con los préstamos dentro de un ajuste macroeconómico programa

C1 - ¿Qué desencadena un programa de préstamos EFSF?

El Fondo sólo puede actuar después de una solicitud de ayuda hecha por un Estado miembro de la zona euro y un programa en el país se ha negociado con la Comisión Europea y el FMI y después de un programa ha sido aceptado por los ministros de Finanzas de la zona del euro y una Memorando de Entendimiento (MoU) firmado. Esto sólo se produciría cuando el país está no pueden pedir prestado en los mercados a precios aceptables.

C2 - ¿Qué tan rápido puede el EFSF proporcionar apoyo financiero?

A petición de un Estado miembro la zona del euro para la asistencia financiera, se necesita de tres a cuatro semanas para elaborar un programa de apoyo, incluyendo el envío de expertos de la Comisión, el FMI y el BCE al país en crisis. Una vez que los ministros de Hacienda de la zona euro tienen aprobó el programa para el país, la EFSF se necesitan varios días de trabajo para elevar el fondos necesarios y desembolsar el préstamo.

C3 - ¿Está el apoyo del fondo de rescate relacionados con las condiciones?

Sí, cualquier ayuda financiera a un país que necesita está ligado a condiciones estrictas de política que son establecido en un Memorando de Entendimiento (MoU) entre el país en la necesidad y la de la Comisión Europea. Por ejemplo, las condiciones para el programa irlandés incluyen el fortalecimiento y la reforma del sector bancario, el ajuste fiscal incluyendo la corrección de déficit excesivo en 2015 y las reformas para mejorar el crecimiento, en particular, del mercado de trabajo. Las decisiones sobre la cantidad máxima de un préstamo, su margen y madurez, y el número de tramos que se desembolsarán se toman por unanimidad por las finanzas de la zona del euro, los Estados miembros los ministros.

C4 - ¿Qué pasa si un país en crisis, no cumple con las condiciones? Los desembolsos de préstamos y el programa nacional se interrumpirá hasta la revisión de el programa nacional y el memorando de entendimiento se vuelve a negociar. En tales casos, la condicionalidad sigue existe.

C5 - ¿Cuál es la capacidad de préstamos del fondo de rescate?

Tras el aumento de los compromisos de garantía de € 780 mil millones, los préstamos efectiva del fondo de rescate capacidad está destinada a ser € 440 000 000 000. Esto se explica por la estructura de la mejora del crédito que incluye un overguarantee de hasta 165%

C6 - ¿Cuál es el vencimiento de los préstamos y bonos EFSF?

El Acuerdo Marco no contiene ninguna limitación de vencimiento de los préstamos ni de la instrumentos de financiación. Estos serán definidos sobre una base caso por caso. Sin embargo, en la zona euro Summit 21 julio de 2011, se acordó que los vencimientos que se extendía desde la actual promedio de 7.5 años con un promedio mínimo de 15 años y hasta 30 años.

C7 - ¿Cómo va a evaluar lo que la madurez FEEF emitirá y cambiarlo de emisión?

La elección de la madurez de un bono específico depende de las condiciones de mercado vigentes en el momento de una cuestión planificada. EFSF no tiene intención de utilizar derivados, por el momento.

C8 - ¿Cuál es la tasa de interés de los préstamos EFSF?

En los préstamos del EFSF costos son los costos de financiamiento, además de los costos operacionales.

C9 - ¿Es distinta del euro los Estados miembros de la zona participan en las actividades de apoyo EFSF?

No existe un acuerdo vinculante con los Estados miembros no pertenecientes a la zona del euro. Sin embargo, para el Irlanda del programa, el Reino Unido, Dinamarca y Suecia se han comprometido préstamos bilaterales para una combinación de total de € 4,8 mil millones.

C10 - ¿Tiene los países EFSF apoyo fuera de la zona del euro?

No. Para los Estados miembros no pertenecientes a la zona del euro de otros mecanismos de apoyo de la Unión Europea existir. Para los Estados miembros que no son miembros de la zona del euro no es la balanza de Los pagos instalación (9) , Para los países fuera de la UE no es la ayuda macrofinanciera programa (10) . Por otra parte, el EFSM podría apoyar a todos los Estados miembros de la Unión Europea.

Sección D

- Nuevos instrumentos para la EFSF Recapitalizaciones bancarias (11)

D1-¿Cuál es el objetivo de la participación EFSF de recapitalización de las financieras las instituciones?

El objetivo es limitar el contagio de las tensiones financieras, garantizando la capacidad de un gobierno (Por lo general los que tienen "país pequeño, gran problema del sector financiero") para financiar la recapitalización de la institución financiera (s) en los costos de endeudamiento sostenibles.

D2 - ¿Qué países podrían beneficiarse de esta ayuda?

Se aplica a los Estados miembros que no están bajo un programa de ajuste macroeconómico. Para los menores de un programa, una cantidad ya ha sido designado dentro de la programa para la recapitalización del sector financiero (€ 12 mil millones para Portugal, € 35 mil millones para Irlanda).

D3 - Se EFSF hacer préstamos directamente a las instituciones financieras?

No, EFSF sólo prestará a los Estados miembros de la zona.

D4 - ¿Cómo se determina la elegibilidad decidido?

Un enfoque de tres pasos se aplica. En primer lugar, el sector privado (los accionistas) participará seguido de la participación a nivel nacional (gobierno) y, finalmente, a nivel europeo a través del fondo de rescate.

D5 - ¿Las condiciones se adjunta?

Sí, la resolución prevista la reestructuración / de las instituciones financieras será la condición sine qua non condición para recibir asistencia EFSF para la recapitalización. Además, como este tipo de asistencia es considerarse como ayuda estatal, por lo tanto, tendrá que cumplir con las normas europeas sobre ayudas estatales. Por último, condicionalidad adicional debe preverse también en los ámbitos de la supervisión financiera, gobierno corporativo y las leyes nacionales relativas a la reestructuración / resolución.

D6 - ¿Cuál será el procedimiento de solicitud? La solicitud y el control de este instrumento debe ser "ligero" que en el caso de un ordinario ajuste macroeconómico del programa con el fin de aumentar la velocidad de financiación, así como para reflejar el carácter sectorial del préstamo. La petición debe ser hecha por el gobierno de el Estado miembro al presidente del Eurogrupo. Esto será seguido por un independiente

9 Ver http://ec.europa.eu/economy_finance/financial_operations/balance/index_en.htm.
10 Ver http://ec.europa.eu/economy_finance/financial_operations/market/third_countries/index_en.htm.
11 Véase la directriz en la EFSF recapitalización de instituciones financieras evaluación presentada por la Comisión en coordinación con el BCE, y en su caso, la correspondiente autoridad de supervisión europea (EBA, la ESMA, AESPJ).

Programas de precaución (12)

D7-¿Cuál es el objetivo de los programas preventivos del EFSF?

El programa de precaución EFSF es una línea de crédito a un país no-programa para superar shocks externos de carácter temporal y para prevenir que una crisis ocurriera. El objetivo es apoyar políticas sólidas y prevenir situaciones de crisis por alentar a los países para asegurar EFSF ayuda antes de que se enfrentan a dificultades en los mercados de capitales (y evitar la connotación negativa de ser un país del programa).

D8-¿Qué tipo de líneas de crédito estará disponible?

En consonancia con las líneas de crédito del FMI, tres tipos de línea de crédito estará disponible:


  • línea de crédito precautorio acondicionado (PCCL) - Acceso limitado a una zona del euro Estado miembro cuya situación económica y financiera es fundamentalmente sólida, como determinado por los criterios de elegibilidad (respetando la deuda pública sostenible, el respeto de los PPD y EIP compromisos, historial de acceso a los mercados de capitales en términos razonables) 



  • mejorado las condiciones de línea de crédito (Ec) - Acceso abierto a todos los miembros de la zona del euro Estados cuya económico general y la situación financiera sigue siendo sólida, pero enfrenta vulnerabilidades moderadas que impiden el acceso a una PCCL. Beneficiario deberá adoptar, previa consulta con la CE y el BCE, las medidas correctivas destinadas a hacer frente a debilidades.



  • mejorado las condiciones de línea de crédito con la protección soberana de riesgo parcial (Ec +) - Un ECCL se puede proporcionar en la forma de protección soberana riesgo parcial a vínculos primarios. El Certificado de Protección Parcial (PPC) le da al titular de la certificado de una cantidad fija de protección de crédito equivalente a un porcentaje de la monto del capital del bono soberano. El acceso a los corresponde + Eccl, como un base, a los mismos criterios y la condicionalidad que el de la ECCL, mientras que refleja las circunstancias específicas que requieren la emisión de un PPC. 


D9-¿Cuál sería el tamaño y la duración de las líneas de crédito EFSF?

El tamaño típico de una línea de crédito EFSF sería de 2 a 10% del PIB de un país beneficiario. En términos de duración, que sería de 1 año, renovable por 6 meses en dos ocasiones. Intervención en el mercado primario 13

D10 - ¿Cuál es el objetivo de la intervención en el mercado primario por EFSF? El objetivo principal es permitir a un Estado miembro a mantener o restaurar su relación con el distribuidor / inversión en la comunidad y por lo tanto reducir el riesgo de una subasta no. También sería sirven para aumentar la eficiencia de los préstamos del EFSF.

D11 - ¿Qué países podrían beneficiarse de la intervención EFSF mercado primario? Operaciones de compra de bonos en el mercado primario se podría hacer en complemento a regular 12

Véase la directriz EFSF en los programas de precaución
http://www.efsf.europa.eu/attachments/efsf_guideline_on_precautionary_programmes.pdf 13
Ver Guía de compras en el mercado EFSF Primaria
http://www.efsf.europa.eu/attachments/efsf_guideline_on_primary_market_purchases.pdf

 préstamos en el marco de un programa de ajuste macroeconómico o para la aportación de fondos en virtud de un programa de precaución. Este instrumento se utiliza principalmente hacia el final de un programa de ajuste para facilitar el retorno de un país en el mercado.

D12-condicionalidad que se adjunta?

Las condiciones serían las del programa de ajuste macroeconómico y precaución programa.

D13-¿Habrá un límite en el monto de la compra?

Las compras en el mercado primario se la EFSF se limita a no más del 50% de la final issued cantidad. Sin embargo, esta restricción no se aplicará si los préstamos o pagos efectuados en virtud de un programa de precaución se extiende a través de compras en el mercado primario de la FIC.

D14-¿Qué EFSF ver con los bonos comprados?

Una vez comprado por EFSF, los valores podrían ser


  • revendidos a inversores privados, cuando las condiciones del mercado han mejorado 



  • conservarse hasta el vencimiento 



  • vender al país  



  • utilizado para operaciones de pase con bancos comerciales para apoyar la gestión de liquidez EFSF Intervención en el mercado secundario (14)


D15 - ¿Cuál es el objetivo de la intervención del mercado secundario de bonos por EFSF?

Intervención del mercado secundario de bonos por EFSF tiene un doble objetivo. En primer lugar, sirve para apoyar el funcionamiento de los mercados de deuda y la formación de precios apropiado en el gobierno bonos en circunstancias excepcionales en que la limitada liquidez de los mercados financieros amenazan la estabilidad y aumentar las tasas de interés soberanas hacia niveles insostenibles.

En segundo lugar, EFSF intervención podría servir al propósito de la creación de mercado para garantizar cierta liquidez de la deuda los mercados y los incentivos a los inversionistas a seguir participando en la financiación de los países.

D16 - ¿Qué países podrían beneficiarse de la intervención del fondo de rescate en el mercado secundario?

Intervención secundaria del mercado de bonos podría proporcionar a los países dentro de un programa y también para los no-programa de los países.

D17- ¿condicionalidad que se adjunta?

Para los países en el marco de un programa, la condicionalidad de que el programa se aplica. Para aquellos que no en un programa, la condicionalidad se refiere a un criterio de elegibilidad

a) ex-ante como se define en el contexto del marco europeo de vigilancia fiscal y macroeconómica, y

b) la política adecuada las reformas (que se define en el Memorándum de Entendimiento)

D18-¿Cuál sería el procedimiento para activar las compras en el mercado secundario?

El procedimiento se inició por una solicitud de un Estado miembro para el Eurogrupo Presidente. Sin embargo, en circunstancias excepcionales, el BCE podría emitir una alerta temprana a la Euro Grupo de Trabajo. En todos los casos, será objeto de un informe del BCE la identificación del riesgo al euro área y evaluar la necesidad de la intervención. El procedimiento debe tomar de 2-3 días.  

(14)Véase la directriz EFSF en las intervenciones en el mercado secundario
http://www.efsf.europa.eu/attachments/efsf_guideline_on_interventions_in_the_secondary_market.pdf

D19-¿Qué EFSF ver con los bonos comprados?

Al igual que con las compras en el mercado de bonos de primaria, los valores adquiridos por el fondo de rescate los mercados secundarios de bonos podría ser o bien vendidos a inversores privados, cuando las condiciones del mercado han mejorado, que se celebró hasta el vencimiento, que se vende de nuevo al país beneficiario o utilizados para operaciones de pase con los bancos comerciales para apoyar la gestión de liquidez del fondo de rescate

D20-¿Cómo va a EFSF comprar en los mercados secundarios?

El Banco Central Europeo (BCE) actuará como agente financiero del fondo de rescate (ESM y el futuro)

D21-¿Para el BCE a intervenir en nombre de la FEEF se necesita una solicitud de país?

Sí.

D22-se necesita un memorando de entendimiento?

Sí.

D23-¿El EFSF hacerse cargo de los bonos adquiridos anteriormente por el BCE?

Esta no es la intención en esta etapa.

D24-¿Podría el Fondo de Co-Inversión hacerse cargo de bonos previamente adquiridos por el BCE?

Esta no es la intención en esta etapa. Maximizar la capacidad de la EFSF de préstamos (15)

E1 - ¿Por qué hay una necesidad de aprovechar?

En los últimos meses los mercados de deuda soberana de algunos Estados miembros han sido objeto de presión. El EFSF existe para ayudar en tales circunstancias y el creado recientemente un conjunto de nuevos instrumentos se pueden utilizar para este propósito. Sin embargo, los recursos están limitados EFSF en comparación con el tamaño de los mercados de deuda. Por lo tanto vamos a utilizar la capacidad de EFSF más de manera eficiente mediante el aprovechamiento de sus recursos.

E2 - ¿Cómo va a ser aprovechado EFSF?

Dos enfoques se utilizarán para ampliar la capacidad del EFSF. Estos dos enfoques respetar la Tratado UE, y son compatibles con el Acuerdo Marco EFSF y sus directrices.


  • Opción 1 - protección contra el riesgo parcial. EFSF podría proporcionar un certificado de protección parcial a una nueva emisión de bonos de un Estado miembro. Después de emisión inicial, el certificado puede ser negociarse por separado. Se le daría a la titular de una cantidad fija de protección de crédito de 20 - El 30% del monto de capital de la deuda soberana. La protección parcial de riesgo es ser utiliza principalmente en los programas preventivos y está dirigido a la creciente demanda para las nuevas emisiones de los Estados miembros y reducir los costos de financiación. Una protección parcial certificado que da derecho al titular a reivindicar su derecho en contra de esta pérdida en el fondo de rescate bonos y dinero en efectivo bajo la condición de que el titular del certificado también tiene un que subyace a fianza.  


15  Por favor, consulte los Términos de Referencia Maximizando la capacidad de EFSF
http://www.efsf.europa.eu/attachments/efsf_terms_of_reference_maximising_the_capacity.pdf


  • Opción 2 - Co-Inversiones (CIF). La creación de una o más co-inversión Los fondos permiten la combinación de financiación pública y privada. Una CIF proporcionaría fondos directamente a los Estados miembros a través de la compra de bonos en la primaria y los mercados secundarios, estos fondos podrían, entre otras cosas, ser utilizado por los Estados miembros para el banco recapitalización. El CIF comprenden un primer tramo de la pérdida que se financiaría por el EFSF. 


E3 - ¿En cuánto se puede aprovechar EFSF?

El grado de apalancamiento depende de la estructura exacta del instrumento nuevo mercado, condiciones, la respuesta de los inversores a las nuevas medidas y la solidez de la países que se benefician de las instalaciones de apoyo EFSF.


  • Credibilidad mejorada se espera que reducir la cantidad de recursos necesarios EFSF, porque los inversionistas se piden menos protección contra los riesgos y estar dispuestos a poner más capital complementando EFSF. 
  • Por lo tanto, es difícil dar cifras precisas en este momento en el apalancamiento. Sólo se puede se determinará después de discusiones con los inversionistas y las evaluaciones de calificación agencias. Los dos enfoques se han desarrollado de manera que resulte atractiva para el comunidad inversora internacional. Ellos cubren las diferentes necesidades de los inversores para desplegar la el máximo impacto. Creemos firmemente que los dos enfoques elegidos de ofrecer una robusta estrategia que atrae a los inversores. 
  • El fondo de rescate tiene la flexibilidad de utilizar estas dos opciones al mismo tiempo para aumentar la solidez de la estrategia de financiamiento. 


E4 - ¿Puede el inicio EFSF intervenir en los mercados primario y secundario de inmediato?

Los instrumentos acordados en julio están a la práctica mediante las directrices que fueron adoptado. EFSF ha creado todas las modalidades prácticas. Se ha ampliado su financiación estrategia y ha puesto en marcha la infraestructura necesaria.

E5 - ¿El EFSF cooperar más estrechamente con el FMI?

La participación del FMI siempre ha sido un elemento importante de nuestro marco de resolución de crisis. EFSF ha pedido al Eurogrupo, la Comisión y el EFSF ya ponerse en contacto con el FMI y estudiar las opciones disponibles de una cooperación más estrecha con los paquetes de apoyo EFSF. El Fondo Monetario Internacional ha indicado que estaría dispuesto a apoyar también la supervisión de las políticas fuera de su estándar de programa de instalación. Hasta ahora, la financiación conjunta de los países del programa ha funcionado muy bien y subrayó la utilidad de la cooperación financiera más estrecha. EFSF invitaría a que el FMI explorar otras opciones de cofinanciación o la atracción de capital.

E6-que la asistencia en estas opciones de estar relacionado con la condicionalidad?

Financiación con arreglo a las dos opciones estaría vinculada a un Memorando de Entendimiento (MoU) que implica condicionalidad de las políticas y procedimientos adecuados de control y vigilancia.

E7 - ¿De qué manera estas opciones de reducir el costo de la emisión para el Estado miembro?

EFSF está proporcionando la protección contra pérdida para los inversores en bonos de nueva emisión de los Estados miembros y por lo tanto el perfil de riesgo de estos bonos para los inversores se reduce, lo que se reflejará en los precios.

E8 - ¿Estas opciones se centrará sólo en Italia y España?

Las opciones están diseñadas para ofrecer la máxima flexibilidad EFSF para desplegar mecanismos que puede ser más eficaz en las circunstancias de cualquier situación o país en particular.

Opción 1 - El mejoramiento del crédito

E9 - ¿Cuál será el alcance de la protección en virtud de la opción 1?

El certificado de protección parcial cubrirá una parte del valor principal de un bono. La cantidad exacta dependerá de las condiciones del mercado y las circunstancias de cada país, pero lo será en el intervalo de 20 a 30% del principal de la unión.

E10 - ¿Cómo va el caso de incumplimiento se define?

El certificado da lugar a una reclamación en el caso de un evento de crédito del Estado miembro en el marco del completa definición de la ISDA, que cubre

(I) El incumplimiento por parte del Emisor para hacer los pagos completos y oportunos de cantidades programadas para deberse, en relación con uno o más enlaces, sin perjuicio de los períodos de gracia, o

(Ii) El repudio o moratoria, o

(Iii) Reestructuración Estas pérdidas se determina con base en los procedimientos de ISDA

E11 - ¿Cómo y cuándo los certificados de protección parciales pagar?

A raíz de una situación de incumplimiento, la pérdida sufrida por bono será determinado. El certificado se derecho al titular del certificado de protección parcial a reivindicar su derecho en contra de esta pérdida de en bonos del EFSF a condición de que el titular del certificado también tiene un bono subyacente.

E12 - ¿El certificado de cubrir tanto el principal como los intereses del bono subyacente?

La intención es que va a cubrir parte del valor del principal del bono subyacente.

E13 - ¿El certificado de cubrir más de un país?

No.

E14 - ¿Por qué debería un inversor participar en el programa en lugar de comprar una con sabor de vainilla bono emitido por el Estado miembro?

Mientras que los actuales miembros de los rendimientos del mercado del estado son más altos que el cupón en el régimen, los inversionistas que tienen el certificado de protección parcial podrán disfrutar de un grado de protección de crédito proporcionada por la garantía de bonos EFSF.

E15 - ¿Quiénes son los posibles usuarios del sistema?

Los inversores institucionales dispuestos a detener a soberanos europeos con la mejora de crédito.

E16 - ¿Cómo va a garantizar EFSF un mercado líquido para los certificados?

Esta será una consideración relevante para la EFSF la hora de decidir cómo activar el sistema en relación con un país en particular, y se EFSF colaborando estrechamente con el mercado relevante participantes.

E17 - ¿Cómo va a cláusulas de pignoración negativa en relación con las obligaciones existentes de los Estados miembros afectan el sistema?

Esto se determina a través de la debida diligencia en relación con las circunstancias de una determinada país antes de la EFSF decide aplicar el plan en relación con ese país.

E18 - ¿Este esquema de aumentar el importe de deuda titular del Estado miembro?

Cualquier efecto estadístico de este tipo será definido en sus deliberaciones con Eurostat.

E19 - ¿Ha tenido EFSF conversaciones directas con los inversionistas y cuáles fueron sus reacciones?

Conversaciones iniciales se han celebrado con un número de inversionistas, los cuales han proporcionado información sobre el diseño del sistema.

Opción 2 - Co-Inversiones (CIF)

E20 - ¿Cuál es la estructura de un CIF?

Uno o más vehículos de propósito especial (CIF) se estableció, cada uno dedicado CIF haría tienen el mandato de facilitar la financiación de los Estados miembros, e invertir en bonos soberanos de una país o países múltiples en los mercados primario y / o secundaria. Este vehículo podría ser financiados por los distintos instrumentos con riesgo distintiva / características de retorno. Los instrumentos podría incluir un instrumento de deuda senior y un instrumento de participación en el capital, los cuales se comercializan libremente los instrumentos. Además tendría que ser una inversión FEEF canalizados a través del Estado miembro que vaya a absorber la primera proporción de las pérdidas sufridas por el vehículo. Los mecanismos de aplicación de este enfoque será compatible con el modelo operacional de EFSF. La estructura de CIF debe establecerse con el fin de atraer a una amplia clase de público internacional y los inversores privados. Para ello, el instrumento de deuda senior de crédito podría ser clasificado y dirigida a los inversores de renta fija tradicionales. El instrumento de participación en capital podría ser inferior a la de instrumento de deuda principal, pero por delante de la fila de inversión EFSF. Esto podría atraer a Fondos soberanos de riqueza, inversores de capital de riesgo y potencialmente una institucionales a largo de sólo los inversores. Este tramo potencialmente compartir con EFSF cualquier boca generado por el inversiones.

E21 - ¿Cuál será la política de inversión de un vehículo?

Cada vehículo tendrá un mandato de inversión claramente.

E22 - ¿Cómo va a EFSF gestionar cualquier conflicto de temas de interés / gobierno para los inversores dado que el CIF será controlado por FEEF?

No habría ningún conflicto de intereses, ya que tienen la misma misión.

E23 - ¿El vehículo tiene un enfoque sobre las compras de primaria o secundaria?, y ¿cuál será el división de porcentaje será?

En principio, cualquiera. Esto se determinará en función de una evaluación de fondo de rescate de lo que es probable para ser más eficaz en las circunstancias del país en cuestión y en función de los inversores demanda.

E24 - ¿Cómo va a reducir el costo CIF de la emisión de un Estado miembro?

La capacidad de inversión adicional que el vehículo está diseñado para atraer al mercado debe tienen un efecto positivo sobre los precios de mercado.

E25 - ¿Qué inversores se espera que participen en el tramo de la participación?

Una amplia gama de inversionistas potenciales podrían ser atraídos, incluidos los inversores de capital de riesgo, Fondos soberanos de riqueza y de largo sólo los inversores institucionales.

E26 - ¿Pueden los inversores de fuera de la zona del euro participar?



E27 - Que beneficios se distribuirán y si es así, ¿cómo?

La participación en el capital tramo podría llevar a un cupón de modesto y que se beneficiarían de la red de logros alcanzados cuando los bonos son redimidos. El tramo de deuda senior podría llevar a un fijo cupón, pero no recibiría ninguna participación en ninguna cabeza. El EFSF podría compartir algunas ganancias, o se derivan los intereses de su tramo, pero esto aún está por determinar.

E28 - ¿Cuál es la relación que se espera entre la pérdida EFSF primer tramo, la participación capital y los bonos de alto nivel?

Esto será decidido por el EFSF en las circunstancias de cada CIF de una manera que maximiza la eficacia de los recursos EFSF ya la luz del apetito de los inversores

E29 - ¿Cuál es la naturaleza y el tamaño esperado del tramo senior?

El tramo principal consistirá en la realización tradicional de la deuda senior de un cupón fijo y es espera que sea de grado de inversión.

E30 - ¿Cuál es el tamaño esperado de la cartera de CIF?

Esto dependerá de las circunstancias del mercado y la demanda de los inversores. En la primera ola, grande los inversores se han comprometido € 60 mil millones para el CIF.

E31 - ¿Cuál sería la pérdida de la EFSF tendría que tomar?

La CIF se establecería con un 2 - o 3-nivel de la estructura de capital, donde el EFSF podría invertir en el primer tramo de la pérdida. En el marco del Acuerdo Marco, EFSF debe recurrir contra el Estado miembro por cualquier pérdida en la pérdida EFSF primer tramo, como si se tratara EFSF financiamiento para el Estado miembro. La pérdida máxima dependerá del tamaño de la primera pérdida tramo. Los tamaños relativos de los tres tramos, todo podría variar dependiendo de los inversores participación.

E32 - ¿Qué tipo de criterios de elegibilidad y la condicionalidad de la política que se adjunta a la educación primaria y las compras en el mercado secundario?

Condicionalidad de la política se requiere en relación con cualquier país que recibe apoyo a través de la esquema de acuerdo con las directrices EFSF.

E33 - es el precio cif objeto de directrices para los nuevos instrumentos

Ambas opciones se basan en una transferencia de fondos desde el fondo de rescate para el Estado miembro beneficiario y la por lo tanto, teniendo en cuenta el Acuerdo Marco EFSF, tienen que ser cubiertos por las directrices para los nuevos instrumentos. Financiación con arreglo a las dos opciones estaría vinculada a una política de memorando de entendimiento que implica condiciones y el procedimiento adecuado de seguimiento y vigilancia y en base a una Acuerdo de Asistencia Financiera Fondo.

E34 - ¿Cuánto tiempo se tarda en configurar el CIF?

La introducción de la CIF fue acordado por los Ministros de Finanzas del área del euro el 29 de noviembre. EFSF ahora aplicar este enfoque para estar listo a principios de 2012. Sección F - El programa para Irlanda

F1 - ¿Cuál es el programa para Irlanda?

El 28 de noviembre de 2010, los Ministros de Economía y Finanzas de acuerdo con la Comisión Europea y el BCE en que se concede un préstamo a Irlanda se justifica para salvaguardar la estabilidad financiera en la zona del euro y la UE en su conjunto. El programa total de préstamos para Irlanda es de € 85 mil millones.

F2 - ¿De qué manera el programa se financiará?

El programa para Irlanda será financiado de la siguiente manera:

€ 17,5 mil millones la contribución de Irlanda (desde el Tesoro y el Nacional de Pensiones Fondo de Reserva) € 67,5 mil millones en apoyo externo, incluidos los o € 22,5 mil millones del FMI o € 22,5 mil millones de EFSM o € 17.7 mil millones de EFSF + préstamos bilaterales del Reino Unido (€ 3,8 mil millones), Dinamarca (€ 0,4 mil millones) y Suecia (€ 0,6 mil millones)

F3 - ¿Cuáles son las condiciones del programa?

El programa se basa en tres pilares:


  • Un refuerzo inmediato y una revisión completa del sistema bancario (35 € millones de dólares designado) 



  • Un ajuste fiscal ambicioso para restaurar la sostenibilidad fiscal, incluso mediante la la corrección del déficit excesivo en 2015 



  • Reformas para mejorar el crecimiento, en particular en el mercado laboral, para permitir el retorno a una crecimiento sólido y sostenible, salvaguardando la posición económica y social de su los ciudadanos 


F4 - ¿Cuál es el calendario de emisión para Irlanda?

En 2011, el FEEF desembolsado más de € 7,5 mil millones a Irlanda. El primer tramo fue un € 5000 millones de bonos publicada el 25 de enero de 2011. Fuera de la € 5000 millones emitidos, € 3,6 mil millones fueron desembolsados ​​a Irlanda. Una segunda cuestión de € 3000 millones se colocó en 07 de noviembre 2011 17 . La cantidad restante fue desembolsados ​​tras la introducción del programa de proyecto de ley de EFSF. En 2012, colocó un fondo de rescate de 3 años € 3000000000 cuestión de qué € 1,27 mil millones fueron desembolsados ​​a Irlanda el 12 de enero.

F5 - ¿Cuáles son los detalles de la primera edición hecha para Irlanda?

La primera edición hecha por EFSF en apoyo del programa de Irlanda se colocó el 25 de enero 2011. Los detalles son como sigue: Monto de la emisión € 5000 millones Madurez 18/07/2016 Emisión de propagación Medio de intercambio + 6BP Cupón 2,75% Reoffer rendimiento 2,89% Reoffer precio 99,302% Fecha de liquidación 01 de febrero 2011 Costo efectiva para prestar a Irlanda 5,9% Importe transferido a Irlanda € 3600 millones Interés de los inversores fue excepcionalmente fuerte, con una cartera de pedidos casi 9 veces un exceso de solicitudes de más de 500 inversores. Interés de los inversores se ha diversificado tanto en términos geográficos y por tipo de cliente. Interés particular provenía de Asia, que representa alrededor del 38% de los la cuestión. 17 El calendario de la emisión se ha revisado a partir de las cantidades inicialmente anunciadas en diciembre 2010

http://www.efsf.europa.eu/mediacentre/news/2010/2010-006-eu-and-efsf-funding-plans-to-provide- de
asistencia financiera para la Irlanda. htm


F6 - ¿Cuáles son los detalles de la segunda edición hecha para Irlanda?

La segunda cuestión formulada por EFSF en apoyo del programa de Irlanda se colocó el 7 de Noviembre de 2011. Los detalles son como sigue:


  • Cantidad emitida € 3000 millones 



  • Madurez 04/02/2022 



  • Emisión de propagación Medio de intercambio + 104bp 



  • descuento 3,50% 



  • Reoffer rendimiento 3,591%  Reoffer precio 99,216% 



  • Fecha de liquidación 14 de noviembre 2011 



  • Importe transferido a Irlanda € 3000 millones Para obtener más información sobre las cuestiones siguientes, por favor consulte el sitio web EFSF 

http://www.efsf.europa.eu/investor_relations/issues/index.htm

Sección G - El programa para Portugal

G1 - ¿Cuál es el programa para Portugal?

Tras la petición oficial de ayuda financiera realizada por las autoridades portuguesas, el 7 de Abril de 2011, los ministros del Eurogrupo y del Ecofin acordó conceder asistencia financiera, el 17 de De mayo. El paquete financiero del programa cubrirá las necesidades de financiación de hasta € 78 mil millones.

G2 - ¿De qué manera el programa se financiará?

El programa se repartirá a partes iguales (€ 26 millones cada uno) entre:

(i), el Comité Financiero Mecanismo de estabilización,

(ii) la EFSF, y

(iii) el Fondo Monetario Internacional.

G3-¿Cuáles son las condiciones del programa?

El programa de tres años conjunto UE / FMI programa es ambicioso y anticipadamente. No se se basa en tres pilares:


  • Un ajuste fiscal ambicioso para restaurar la sostenibilidad fiscal, incluso mediante la la corrección del déficit excesivo en 2013 respetando el plazo original fijado por el Consejo. La sostenibilidad fiscal será apoyado por 


(i) el fortalecimiento de la Autoridad Presupuestaria procesos, incluyendo una mayor vigilancia y presentación de informes, los ingresos más eficiente administración y un mejor control de los sectores público y privado de las asociaciones y las empresas estatales Las empresas,

(ii) las reformas del sistema de salud y de la administración pública,

(iii) un ambicioso programa de privatización


  • Crecimiento y mejorar la competitividad de las reformas del mercado de trabajo, la autoridad judicial sistema, la red de industrias y sectores de la vivienda y los servicios, para fomentar el desarrollo sostenible y el crecimiento equilibrado y la anulación macroeconómica interna y externa desequilibrios 



  • Medidas para garantizar un proceso de desapalancamiento equilibrado y ordenado del sector financiero y para fortalecer el capital de los bancos, incluidas las instalaciones de apoyo adecuados (€ 12 mil millones designado). 


G4 - ¿Cuál es el calendario de la EFSF de la emisión de Portugal?

En 2011, el FEEF issued € 8 mil millones en apoyo de Portugal a través de 2 emisiones de referencia. El primer número, un € 5000 millones de bonos de referencia con vencimiento a 10 años, se colocó el 15 de junio. La segunda cuestión, un bono de € 3000 millones con vencimiento a cinco años se colocó el 22 de junio. De los dos temas, un total de € 5,9 mil millones, se desembolsó a Portugal. Otro € 1000 millones fue desembolsados ​​a través del fondo de rescate a corto programa de financiación a largo plazo. En 2012, colocó un fondo de rescate de 3 años € 3000000000 cuestión de qué € 1,73 mil millones, se desembolsó a Portugal, el 12 de enero de 2012.

G5 - ¿Cuáles son los detalles de la primera edición hecha en Portugal?

La primera edición hecha por EFSF en apoyo del programa portugués se colocó el 15 de Junio ​​de 2011. Los detalles son como sigue: Monto de la emisión: € 5000 millones Madurez 05/07/2021 Emisión de propagación: Medio de intercambio 17 pb Cupón: 3,375% Reoffer rendimiento: 3,493% Reoffer precio: 99,013% Fecha de liquidación: 22 de junio 2011 Costo efectiva para prestar a Portugal 6,08% Importe transferido a Portugal € 3700 millones

G6 - Y los detalles de la segunda cuestión que Portugal?

La segunda cuestión formulada por EFSF en apoyo del programa portugués se colocó el 22 de Junio ​​de 2011. Los detalles son como sigue: Monto de la emisión: € 3000 millones Madurez 05/12/2016 Emisión de propagación: Medio de intercambio 6 pb Cupón: 2,750% Reoffer rendimiento: 2,825% Reoffer precio: 99,636% Fecha de liquidación: 29 de junio 2011 Costo efectiva para prestar a Portugal 5,32% Importe transferido a Portugal € 2200 millones Para obtener más información sobre las cuestiones siguientes, por favor consulte el sitio web EFSF

http://www.efsf.europa.eu/investor_relations/issues/index.htm

Sección H - El apoyo financiero para Grecia

H1 - ¿Habrá un segundo programa para Grecia?

En la cumbre de la zona euro celebrada el 26 de octubre de 2011, de la zona euro los Jefes de Estado o de Gobierno acordaron un programa de asistencia financiera para Grecia segundos. Los detalles de esta programa fueron acordadas por el Eurogrupo el 21 de febrero 2012 18 .

H2 - ¿Cuál es el programa griego de nuevo?

Los detalles y la cantidad de nuevo el programa griego se resumen en la tabla de abajo. Desembolso Importe (en millones) Paquete Completo griega (incluyendo resumen bancario, GLF no desembolsado - 24,4 millones de euros y la contribución del FMI) de los cuales PSI Interés acumulado 172,6 * Hasta 30 Hasta 5,5 28 (de los cuales 8,2 después 18
http://www.consilium.europa.eu/media/1440478/statement_on_greece_21_february_2012.pdf

FMI contribución al 2 ª Programa griego FEEF contribución al 2 ª Programa griego, incluyendo: Banco de recapitulación GLF Desembolsar Nueva GLF 2014) 109,1 hasta € 48 24,4 36,7 * La necesidad de financiación hasta finales de 2014 están cubiertos por la cantidad de 164,4 millones de euros, mientras que el 8,2 millones de euros serán desembolsados ​​por el FMI posteriormente.

H3 - ¿Cuáles son los detalles de la Participación del Sector Privado (PSI)?

La oferta pública para la PSI fue lanzada por la República Helénica el 24 de febrero y se cierra el 8 de marzo. El 9 de marzo, se anunció que la celebración de los tenedores de bonos el 85,8% de Grecia Griega de la ley de bonos aceptaron el canje de bonos 19 . La activación de cláusulas de acción colectiva levantado la tasa de participación al 95,7%. Esto condujo a una reducción de 53,5% en el valor nominal de la cara De la deuda griega en manos de inversores privados, que corresponde a una reducción en el saldo de la deuda de los aproximadamente € 107 mil millones para Grecia.

H4 - ¿Cuál es el objetivo de la ISP?

El objetivo es asegurar la disminución de la deuda griega con respecto al PIB con el objetivo de hasta alcanzar el 120% en 2020. Debido a la alta ocupan del canje de bonos, la deuda de Grecia se espera se sitúe por debajo del 120% del PIB en 2020, alcanzando un 117%.

H5 - ¿Cómo va a contribuir a la EFSF del segundo programa de asistencia a Grecia?

El Programa griega segundo está previsto para cubrir las necesidades de financiación de Grecia hasta que el finales de 2014 e incluye la contribución no desembolsado del préstamo del Fondo para el griego. EFSF tendrá que proveer estas cantidades menos la contribución del Fondo Monetario Internacional. El segundo programa tiene un componente de recapitalización de los bancos de hasta € 48 mil millones (incluyendo una primera € 25 mil millones en el PSI paquete). Los otros elementos que requieren de financiación por el fondo de rescate son:


  • Contribución PSI (€ 29,7 mil millones a finales de abril): como parte del canje voluntario de deuda, Grecia ofrece a los inversores EFSF bonos (1 y 2 años). Estos bonos EFSF, siempre a los tenedores de bonos bajo la ley griega, posteriormente se dio la vuelta en el tiempo vencimientos. Los vencimientos para la refinanciación se decidirá de acuerdo a la demanda del mercado y con el fin de asegurar una cartera bien diversificada FEEF que cubre todo el rendimiento curva. Una vez que la oferta de canje de la deuda también se ha completado a la soberanía griega bonos, emitidos bajo ley extranjera, y el griego bonos corporativos y municipales, garantizado por el Estado griego, el importe de la contribución PSI podría aumentar a un total de € 30 mil millones . 



  • Los intereses devengados (€ 4820 millones en abril), para permitir a Grecia para pagar los intereses devengados por pendientes de los bonos griegos soberanos bajo la ley griega que se incluirán en el PSI. Grecia ha dado a los inversionistas EFSF 6 meses de facturas. Los proyectos de ley será posteriormente reinvertido en los plazos más largos para asegurar el funcionamiento correcto del mercado. Una vez que la deuda oferta de intercambio se ha completado en bonos soberanos griegos, expedido en virtud de extranjeros la ley, y griegos bonos corporativos y municipales, garantizada por el Estado griego, los monto del interés acumulado podría aumentar hasta los € 5,5 mil millones. 19 Más detalles están disponibles en https://www.bondcompro.com/greeceexchange/genDocuments.asp


  • Recompra por el Eurosistema (€ 35 mil millones): para permitir que Grecia para financiar una oferta de recompra, por el que Grecia, a través del BCE como su agente, se ofrece a comprar de nuevo desde Los bancos centrales nacionales del Eurosistema (BCN) los bonos emitidos o garantizados por Grecia, que se llevan a cabo por los BCN como garantía para las operaciones de política monetaria del Eurosistema y respecto de los cuales unos valores por defecto de la política monetaria de la contraparte. La oferta de recompra es disponible para el período que comienza en la fecha en la cual una o más de cada uno de los tres principales agencias de calificación crediticia, como resultado del canje de deuda, un defecto, default selectivo o de calificación de incumplimiento restrictivo con respecto a Grecia o de cualquier vínculo emitidos o garantizados por Grecia. La oferta de recompra terminará 60 días calendario después de el valor por defecto por defecto, default selectivo o restrictivo provocado por el canje de deuda es levantada por las tres agencias de calificación crediticia, pero a más tardar un máximo de diez meses después la firma del acuerdo de instalación. El objetivo del esquema de oferta de recompra es para permitir la elegibilidad continua de los bonos emitidos o garantizados por Grecia garantía en las operaciones de política monetaria del Eurosistema en este contexto. Grecia recibió 1-año de los bonos EFSF para esta operación y, si no se utiliza para la recompra, que será devuelto y cancelado antes de su vencimiento. 



  • Los € 35 mil millones para la recompra por el Eurosistema será en la parte superior de la nueva griega paquete. 


H6 - ¿Cómo va a financiar estas cantidades EFSF?

EFSF usará una estrategia flexible, diversificada de financiamiento para garantizar que las cantidades que se financiarán son extiende sobre toda la longitud del programa. Esto también significa que FEEF podrá aprovechar las mejores condiciones de mercado posibles. La contribución de la ISP, el programa de los intereses devengados y préstamos (con exclusión de la cantidad asignada para las recapitalizaciones bancarias) se financia a través de los mercados. La mejora de garantía para el Eurosistema es una operación sin dinero en efectivo. Esto también se espera que sea el caso para el recapitalización de los bancos griegos que ha sido financiado por la prestación de los bonos EFSF.

H7 - ¿Qué pasará con el primer programa griega acordaron en mayo de 2010?

El programa de Griego primero ha sido descontinuado. El resto del importe de las contribuciones por la zona del euro (€ 24,4 mil millones) serán desembolsados ​​por el EFSF. El resto de € 10 mil millones por parte del FMI del programa de Griego primero ha sido transferida a la nueva griega programa.

H8 - ¿El monto para la recapitalización de los bancos griegos se paga en su totalidad de inmediato?

Una cantidad inicial de hasta € 25 mil millones estarán disponibles como un centro de respaldo para apoyar la estabilidad financiera del sistema bancario griego durante el ejercicio de gestión de la responsabilidad. Estos fondos se despliegan cuando se le solicite. Como la cantidad total concedida para la la recapitalización del sector bancario griego es de € 48 mil millones, el resto será desembolsado y cuando sea necesario de acuerdo con el calendario acordado. Sección I - Mecanismo Europeo de Estabilidad

I1 - ¿Cuál es el Mecanismo Europeo de Estabilidad (ESM)?

El 24 de junio de 2011, el Consejo Europeo decidió establecer una resolución de crisis permanente mecanismo - el Mecanismo de Estabilidad Europea (ESM). La función de la ESM llevará a cabo las mismas actividades que el EFSF modificado: 20 Para más detalles, consulte las conclusiones del Consejo Europeo de 25 de marzo 2011 http://www.consilium.europa.eu/uedocs/cms_data/docs/pressdata/en/ec/120296.pdf


  • emisión de obligaciones u otros instrumentos de deuda en el mercado para recaudar los fondos necesarios para conceder préstamos a los países en dificultades financieras. 



  • intervenir en los mercados de deuda primaria y secundaria 



  • actuar sobre la base de un programa de precaución 



  • financiar la recapitalización de las instituciones financieras a través de préstamos a los gobiernos incluso en países fuera del programa Toda la asistencia financiera a los Estados miembros, está vinculado a unas condiciones apropiadas. El ESM se utiliza una estrategia de financiación adecuada a fin de garantizar un amplio acceso a la financiación las fuentes y que pueda extender los paquetes de asistencia financiera a los Estados miembros en virtud de todos los las condiciones del mercado. 


I 2 - ¿Cuál será la forma jurídica de la ESM?

 El ESM se establecerá como una organización intergubernamental en público internacional la ley.

I3 - ¿Dónde estará el ESM su sede?

La oficina de la ESM será en Luxemburgo

I4 - ¿Quién va a gobernar la ESM?

La ESM tendrá una Junta de Gobernadores integrada por los Ministros de Finanzas del euro área de los Estados miembros (como vocales) con el Comisario Europeo de Asuntos Económicos y Asuntos Económicos y Monetarios y el presidente del BCE en calidad de observadores. El ESM también tendrá un Consejo de Administración. Cada país de la zona euro se nombrará a un Director y un director suplente. La Junta de Gobierno nombrará a un Director General responsable del día a día gestión de la ESM. El Director Gerente presidirá el Consejo de Administración.

I5 - ¿Cuándo estará el ESM a funcionar?

El tratado ESM entrará en vigor tan pronto como los Estados miembros que representan el 90% de la compromisos de capital lo han ratificado. El objetivo común es que el ESM entre en vigor en julio de 2012. El director general de la EFSF se ha encargado de la preparación práctica de la creación de la ESM. Él hará que los informes periódicos sobre la marcha al Grupo de Trabajo sobre el Euro

I6 - ¿Cuál será la capacidad de la gestión ambientalmente racional de los préstamos?

La capacidad de la gestión ambientalmente racional de los préstamos efectivos será de € 500 mil millones. Sin embargo, tras el Eurogrupo reunión celebrada el 30 de marzo, se decidió que la EFSF se mantendrá activo hasta julio de 2013. La capacidad de préstamo combinado de EFSF / ESM se ilustra en el diagrama de abajo. Total los préstamos no supera los € 500 mil millones.


I7 - ¿Qué pasará después de la FEEF después de julio de 2012?

El ESM será el principal instrumento para financiar nuevos programas a partir de julio de 2012. La EFSF será, por regla general, sólo permanecen activas en la financiación de los programas que han comenzado antes de esa fecha. Durante un período transitorio hasta el año 2013, EFSF puede participar en nuevos programas con el fin de garantizar una capacidad total de nuevos préstamos de € 500 millones. Después de 2013, EFSF continuará en un capacidad administrativa hasta que todos los bonos en circulación han sido pagados

I8 - ¿Cómo va a la capital de la ESM de estar estructurado?

El ESM tendrá un capital total suscrito de € 700 mil millones. De esta cantidad, € 80 mil millones sea ​​en forma de prima de emisión proporcionados por los Estados miembros de la zona euro. Dos tramos de el capital será pagado en el año 2012, una primera en julio, una segunda en octubre. Otros dos tramos se pagará en el 2013 y un tramo final en el primer semestre de 2014. Además, el ESM también se dispone de una combinación de capital exigible comprometido por parte de los Estados miembros de la zona euro a un cantidad total de € 620 mil millones. Durante la fase de transición desde 2013 hasta 2014, los Estados miembros se comprometen a acelerar, en el improbable caso de que esto es necesario, la provisión de adecuada instrumentos con el fin de mantener un coeficiente mínimo de 15 por ciento entre el capital pagado y el saldo vivo de las emisiones ESM.

I9 - ¿Cuál será la clave del manejo ambientalmente racional de accionistas de la contribución?

El accionista clave de contribución ESM se basará en la clave de la contribución del BCE. Miembro Estados con un PIB per cápita inferior al 75% de la media de la UE se beneficiarán de una corrección temporal por un período de 12 años después de su entrada en la zona del euro. La corrección temporal será de tres cuartas partes de la diferencia entre el PIB y el BCE acciones representativas del capital. La compensación a la baja en esos países se redistribuye entre todos los los demás países de acuerdo a sus acciones oficiales del BCE:

País ESM Key (%) Austria 2,783 Bélgica 3,477 Chipre 0,196 Estonia 0,186 Finlandia 1,797 Francia 20.386 Alemania 27.146 Grecia 2,817 Irlanda 1,592 Italia 17.914 Luxemburgo 0,250 Malta 0,073 Países Bajos 5,717 Portugal 2,509 Eslovaquia 0,824 Eslovenia 0,428 España 11.904 Total 100

I10 - ¿El manejo ambientalmente racional requieren mejoras específicas de crédito?

La ESM tendrá como objetivo obtener y mantener la máxima calificación crediticia de la calificación de crédito agencias. La ESM tendrá una estructura de capital similar a las instituciones multilaterales de crédito. Puede ser espera que esto se verá reflejado en la evaluación por las agencias calificadoras de crédito en línea con sus normas generales para los procedimientos suscritos operativos y de capital de esas instituciones. A diferencia de la EFSF, la estructura de la ESM estará integrado por el capital pagado y el capital exigible y por lo tanto, las mejoras de crédito no será necesario.

I11 - ¿El sector privado participar en el ESM está activado?

Reglas del ESM se establecen caso por caso la participación de los acreedores del sector privado, de acuerdo con las políticas del FMI. Con el fin de facilitar este proceso, estandarizado e idéntico colectiva cláusulas de acción (CAC) se incluirán en los términos y condiciones de todas las nueva zona del euro bonos del Estado con vencimiento superior a un año, el 1 de enero de 2013.

I12 - ¿Acaso el FMI participará en la ESM?

El ESM colaborará muy estrechamente con el FMI en la prestación de apoyo a la estabilidad. Donde posible, una participación del FMI se buscará en el plano técnico y financiero. Un euro Estado miembro de la zona solicitando asistencia financiera de la ESM se espera que aborde, siempre que sea posible, una petición similar al FMI.

I13 - Se ESM préstamos tienen la condición de acreedor?

ESM préstamos podrán disfrutar de la condición de acreedor preferente de una manera similar a las del FMI, mientras que estado de la aceptación de acreedor privilegiado del FMI sobre el manejo ambientalmente racional (excepto para los países en el marco de un Programa europeo de ayuda financiera a la firma del tratado ESM).

I14 - ¿ Puede que no en euros los Estados miembros de la zona participan en programas de ESM?

Distintas del euro los Estados miembros de la zona podrán participar sobre una base ad hoc, junto con el manejo ambientalmente racional de las operaciones de asistencia financiera para los Estados miembros de la zona.

I15 - ¿Cuál es el procedimiento de concesión de la ayuda la estabilidad de la ESM?

La ayuda financiera de la gestión ambientalmente racional en todos los casos se activará a petición de un miembro de Indique a la Presidenta del directorio de la ESM de gobernadores. Si el manejo ambientalmente racional de Apoyo de Estabilidad (SEE) se solicita, la Comisión, en colaboración con el BCE evaluar la existencia de un riesgo para la estabilidad financiera de la zona del euro en su conjunto. También deberá evaluar si la deuda pública es sostenible. Siempre que sea posible y apropiado, por ejemplo, un la evaluación se espera que sea llevado a cabo junto con el FMI. También se evaluará el necesidades de financiamiento del Estado miembro en cuestión. Basándose en esta evaluación, la Comisión negociará en coordinación con el BCE, y siempre que sea posible, junto con el FMI, un memorando de entendimiento (MoU) que detalla la condicionalidad del mecanismo de ayuda financiera. La Comisión deberá firmar el Memorando de Entendimiento en nombre de la ESM. ESM Junta de Directores a continuación deberá aprobar el acuerdo de asistencia financiera instalación detallando los aspectos técnicos de la asistencia. La Comisión, en coordinación con el BCE y, siempre que sea posible, junto con el FMI, se será responsable de vigilar el cumplimiento de las condiciones impuestas a los estados financieros la asistencia facilidad.

I16 - ¿La ESM tiene un procedimiento de votación de emergencia?

Sí, el nuevo tratado tendrá un procedimiento de votación de emergencia, por lo que la asistencia financiera se puede conceder si es compatible con la mayoría cualificada del 85% de los votos emitidos. Cuando esta procedimiento se utiliza, una transferencia del fondo de reserva y / o el capital desembolsado para una emergencia fondo de reserva se realiza con el fin de constituir un búfer dedicado a cubrir los riesgos derivados de la ayuda financiera concedida en virtud de este procedimiento.

I17 - ¿El ESM permiten una mayor flexibilidad en la fijación de precios?

Sí, el tratado ESM permite una mayor flexibilidad en términos de precios. En particular, ya no incluye un anexo con la pre-definidos los márgenes de sus préstamos, y sólo establece que cuando la concesión de apoyo a la estabilidad, la ESM se fijará el objetivo de cubrir la totalidad de su financiamiento y los costos de operación y deberá incluir un margen adecuado.

I18 - ¿Habrá un vínculo con el "pacto fiscal"?

Tras el acuerdo alcanzado en el Consejo Europeo el 30 de enero, sobre el pacto fiscal, el tratado ESM ahora establece que la concesión de ayuda financiera estará condicionada, como de 1 de marzo de 2013, relativa a la ratificación del pacto fiscal por parte del Estado miembro de la ESM que se trate.


Anexo

Las primeras preguntas frecuentes EFSF antes de la modificación de Acuerdo Marco.

1 - ¿Cuál era la capacidad de préstamo inicial de EFSF?

 En el establecimiento de EFSF en mayo, los compromisos globales garantizadas se acordaron de ser € 440 mil millones.

2 - ¿Cuál fue el compromiso de garantía correspondiente por cada país?

La clave de la contribución de los países está de acuerdo con la participación de cada país en el capital desembolsado del Banco Central Europeo (BCE). El compromiso de garantía inicial por país fue la sigue:

3 - ¿Cuál es la estructura de la mejora del crédito?

Con el fin de garantizar el máximo grado de solvencia, varias mejoras de crédito fueron en su lugar:


  • un exceso de garantía de 120 por ciento sobre cada tema. 



  • un anticipo en efectivo de reserva que equivale al valor actual neto del margen de la EFSF préstamo. 



  • un buffer de préstamo en efectivo específica En conjunto, estas mejoras crediticias asegurar que todos los préstamos concedidos por EFSF están respaldados por garantías de la más alta calidad y suficientes búferes de recursos líquidos. La liquidez disponible se invierte en títulos de la mejor calidad. 


4 - ¿Cuál es la tasa de interés de los préstamos EFSF?

La tasa de interés es la tasa de interés fija anual que se acumula sobre el monto del préstamo neto durante cada uno periodo de intereses que es igual a la suma del costo de financiamiento de EFSF (con exclusión de cualquier efecto negativo llevar a los componentes que se ha deducido en la fecha de desembolso) y el margen, independientemente de la madurez, aplicable a dicho monto del préstamo neto. En la actualidad el margen para Irlanda se sitúa en 247 puntos base, el margen de Portugal es de 208 puntos básicos después de la conclusiones del Consejo Europeo de marzo para las tasas de interés más baja. EFSF Garantía Compromisos (en millones de €) EFSF contribución clave (%) Austria 12.241 2,78 Bélgica 15.292 3,48 Chipre 863 0,20 Finlandia 7905 1,79 Francia 89.657 20,38 Alemania 119390 27,13 Grecia 12.388 2,82 Irlanda 7002 1,59 Italia 78.785 17,91 Luxemburgo 1101 0,25 Malta 398 0,09 Países Bajos 25.144 5,71 Portugal 11.035 2,51 Eslovaquia 4372 0,99 Eslovenia 2073 0,47 España 52.353 11,9 Total 440000 100

Tras la cumbre de la zona euro de 21 de julio, las tasas de interés se redujo a un equivalente de los de la Balanza de Pagos, cerca, sin ir más adelante, la financiación EFSF costo.

5 - ¿EFSF invertir fondos para gestionar el exceso de liquidez?

Los fondos recaudados por el EFSF se proporcionará en forma de préstamos a los Estados miembros que tienen la zona del euro solicitó el apoyo financiero. Sin embargo, la reserva de efectivo y la reserva de caja del préstamo específico, que es retenida por EFSF, se invierten en activos muy seguros y líquidos. De activos y pasivos gestión se lleva a cabo actualmente por la Oficina de Gestión de la Deuda alemana.

6 - EFSF podría ser considerado como una obligación de deuda colateralizada (CDO)?

No, no es un fondo de rescate de CDO. La diferencia esencial entre el FEEF y CDO es que un fondo de rescate la deuda no tiene una estructura tramo. No hay tiempo de servicio y todos los inversores tienen exactamente el mismo derechos. En segundo lugar, los bonos EFSF están cubiertos por las garantías de los países de la zona del euro. Sin embargo, una calificación de triple AAA de las tres principales agencias de calificación crediticia no se ha asignado a la ligera. FEEF ha puesto en lugar de crédito mejoras adicionales a través del uso de una caja reserva y búfer de préstamo en efectivo específico que se deducen inmediatamente de que el préstamo hecho a la un país prestatario con el fin de ofrecer garantías adicionales para los inversionistas. En consecuencia, todas derechos sobre el fondo de rescate son 100% cubierto por los garantes AAA y dinero en efectivo.
 
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